正和奇胜

最近几个月，九安医疗（002432）毫无疑问是整个市场最牛的股票。在市场进入最疯狂的时候，提出这样的质疑肯定是会被喷的，尤其是那些还在看多的人。

前几年就有一家上市公司信威集团，又是修运河连接大西洋和太平洋，又是买航空发动机资产。当时也有不少人认为这家公司非常有前景，各路媒体也是争相报道，股价在那两年也是大涨。而如今这家公司已经从A股退市，相信当年他讲的故事而高价买入的人成了冤大头。而当前的九安医疗更夸张，在没有什么投资的情况下，上百亿的订单就来了。

笔者最大的疑问就是这100多亿的订单，考虑到疫情防控需要，这个订单肯定不可能花上几年时间来交付。2020年九安医疗的营业收入20亿出头，100多亿是2020年营业收入的约5倍。下单的买方没有考虑到交付问题吗？就好比一家家电卖场准备进货100万台电视，而这家卖场居然和一家去年只生产了20万台电视的厂商签订了100万台的购买合同。

其实更令人不敢相信的是，九安医疗2020年营收的大部分并不是来自与这100多亿合同相关的OTC试剂盒。从2020年的年报中，我们几乎就看不到关于OTC试剂盒的描述，2020年相对2019年营收爆涨，主要是来自额温计、血氧仪、血压计、血糖仪、雾化器、制氧机等产品销量持续上涨。包括对2021年经营计划，也几乎看不到OTC试剂盒的字眼。

九安医疗是如何实现这种神奇的转型呢？难道是购买了资产？从最近几个季度的合并资产负债表来看，似乎也看不出购买资产这一痕迹。难道这个没有纳入合并范围？然而最近几个季度，长期股权投资也仅仅多了100多万而已。难道是大量的在建项目要投产了？然而2021年半年报的资产负债表显示在建工程为0，第三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为705万。莫非这是一家销售公司？不需要投资建产线？如果是销售公司那也得备货吧，而第三季度末的存货也未见明显增长，很明显也没有怎么备货。也就是说，这100多亿的订单居然在几乎没有什么投入的情况下就签了。这么好的事情居然被这家公司发现了，这个钱也太好赚了。

有的人可能说2020年的英科医疗不靠着疫情防控发展起来了吗？那请注意观察英科医疗2019年以来的固定资产变化，2019年底公司固定资产不过9亿多，而从2020年一季度开始，固定资产就持续增长。而且英科医疗在疫情发生前就是从事这个行业的，产能是没有拉满的。再看看今天的九安医疗关于OTC试剂盒，之前有什么准备呢？

基于以上分析和判断，笔者百思不得其解这100多亿的订单是怎么回事。特别是产能这一块，最近就有人问管理层这个问题，而管理层的回答却是含糊其辞。事实上很多造假就是来自海外的订单。早年的银广夏，刚才提到的信威集团，还有前些年的雅百特都是典型案例。海外訂单，投资者不好跟踪，审计也变得相对困难，容易造假。

在笔者准备这篇文章时，九安医疗也发布了相应的风险警示，特别指出了美国政府有权因自身因素中止该合同。这则公告真是耐人寻味，意味着以后出现中止合同的情况下，管理层似乎也不用负什么法律责任了，反正当初管理层提示了相应风险的。