□ 张 涛 吴梦萱 周立宏

内容提要 碳排放权交易政策是我国实现“双碳”战略的重要抓手。本文基于中国沪深A股上市公司数据，利用企业分批、分期进入碳市场这一准实验，评估碳排放权交易政策对企业投资效率的影响与作用机制。研究结果表明：碳排放权交易能够有效提升企业投资效率，这一作用主要体现在缓解企业投资不足，而对企业过度投资的影响有限。考虑平行趋势问题、经过一系列稳健性检验后，结论仍然成立。进一步分析发现碳排放权交易通过缓解企业融资约束、减轻政策性负担以及促进企业技术创新等途径对企业投资效率产生积极影响。并且碳排放权交易对企业投资效率的提升作用在低碳排放行业以及非国有企业中更为明显。本文结论可为加快全国统一碳市场建设提供参考，对于实现“双碳”战略具有重要意义。

一、引言

碳排放权交易（以下简称“碳交易”）是指通过配额制度确定碳排放权初次分配，将过度排放的外部性内部化，同时发挥市场配置资源的优势，对排放权进行再次分配，减少控排带来的效率损失。2021年2月1日起《碳排放权交易管理办法（试行）》（以下简称“《管理办法》”）开始施行，厘定了全国碳排放权交易市场（以下简称“全国碳市场”）的基本框架，2021年7月16日全国碳市场正式启动交易。在碳排放权交易之外，我国也展开了其他与碳排放相关的金融产品创新。2021年7月，浙江省丽水市通过《关于全面推进生态产品价值实现机制示范区建设的决定》，提出“开展碳排放权质押、碳汇质押、碳账户、碳期货、碳期权等碳金融创新”，拓展了碳交易的产品和方式，是对在更大范围内发挥市场减碳能力的积极探索。……