刘 慧，徐 兰

（1.清远职业技术学院外语与经贸学院，广东清远511510；2.东莞职业技术学院物流工程系，广东东莞523808）

1 引言

2020年5 月，政府工作报告提到“六保”，即：保障居民就业、保障基本民生、保障市场主体、保障粮食能源安全、保障产业链和供应链稳定、保障基层正常运转。而饲料行业发展的好与坏，会直接影响养殖业的发展，进而影响猪肉、鸡肉等的基本供给。目前新型冠状病毒在世界范围内肆虐，中国在进口冷链食品方面面临较大的风险，冷链食品以及冷链食品包装均出现过新型冠状病毒，冷链肉类的供应面临严峻挑战。因此，首当其冲的基本民生是如何保障餐桌上肉类的供应及安全。在国外市场疫情形势严峻的情况下，饲料行业的发展对肉禽类的供给将会产生更大的影响。因此深入分析饲料行业企业发展现状，为饲料行业未来的经营提出恰当的对策建议，也是落实“六保”政策的举措之一。

企业的适度多元化问题实质上是企业边界问题。企业的多元化动机源于企业所面对的外部环境的变化和内部环境的改变[1]。企业多元化动机主要有三种：一是经济理性理论（价值最大化假说），也即多元化经营能够产生协同效应（管理协同效应、财务协同效应等），因此，多元化经营能够为股东创造价值；二是个人理性理论（非价值最大化假说），即在企业所有权和管理权分离的情形下，经理出于分散公司的专用性投资风险的考虑，同时也为了个人效应的最大化，倾向于采取多元化战略，将企业做大，提高企业抵抗外部风险的能力；三是组织理性理论，也即组织认为多元化能够提高企业的生存能力，而不管其能否提高企业价值或者个人收益。姜付秀[3]认为我国上市公司主要是基于组织理性动机（降低公司风险）和个人理性动机（公司高管出于利己动机的考虑）而选择多元化经营模式。企业多元化经营理论上的出发点就是短期经营利润最大化，长期投资者收益回报最大化[6]。与主营业务不相关的多元化对公司的可持续发展能力具有负向影响，因此企业应更注重专业化经营，集中力量发展主业，培育自身的竞争优势，即使采取多样化策略，也应该选择与主业关联度高的行业[7]。也有学者认为只有当企业具有了核心竞争力，积累了一定的资金和剩余资源，且原有产业处于衰退期时企业才可实施多元化战略，盲目的非相关多元化会加大企业的风险和不确定性[5]。多元发展与绩效之间是倒U型的关系，当公司从单一的产业类别扩展到关联性行业时，公司业绩会提高，但若继续扩大到产业链不相干产业，企业的业绩则开始下降。对于农业相关上市公司而言，多元化经营不利于主营业务的长远发展，阻碍了农业上市公司整体的发展[4]。

基于前期文献可以看出，关于多元化的研究，前期主要是从企业多元化的动机和多元化带来的绩效等层面进行了深入的分析，认为企业应选择关联度高的行业进行多元化；多元化可能会加大企业的风险和不确定性；多元化可能导致企业业绩下降，阻碍企业成长。但现有的文献主要分析的是上市公司多元化经营，鲜有文献专门针对饲料行业企业多元化经营进行分析。鉴于此，本文基于对国内饲料行业上市公司发展现状的分析，发现饲料企业跨业经营的较多。本文首先分析了饲料行业上市公司多元化经营的现状；其次分析了饲料上市公司多元化经营带来的影响以及饲料上市公司多元化经营成功的案例；最后分析了饲料类企业选择多元化经营的原因。

2 中国饲料行业上市公司多元化现状

2.1 饲料行业上市公司多元化现状

截至2020年底，仍然以生产销售饲料产品为主营业务的上市公司有8家。8家企业均进行了跨产业经营，主要涉足金融、工程建设、新能源、互联网等领域。只有3家饲料企业的多元化是与主营业务密切相关，如良种猪的繁育、肉食品加工等。

本文利用国泰安数据库下载了8家饲料行业上市企业数据，发现2007-2019年期间，大多数饲料企业主营业务收入增长率是负增长。通威股份有限公司连续13年主营业务收入是负增长。湖南正虹科技发展股份有限公司仅在2009年实现了主营业务收入正增长。广东海大集团股份有限公司仅在2015年实现了主营业务收入正增长。宁波天邦股份有限公司仅在2018、2019年2年实现了营业收入正增长。江西正邦实业有限公司在2009、2010、2017、2019共4年是实现了正增长。四川新希望农业股份有限公司在2007、2010、2014、2017、2019共5年实现了主营业务收入正增长。新疆天康畜牧生物技 术 股 份 有 限 公 司 在2008、2011、2014、2016、2018共5年实现了营业收入正增长。北京大北农科技集团股份有限公司实现了9年的正增长。

主营业务收入增长率为本期主营业务收入减去比较期(基期)主营业务收入之差除以比较期主营业务收入的比。因此，可以用其来推断公司产品的生命周期，研判公司目前所处的发展阶段。一般而言，若主营业务收入增长率大于10%，则说明产品处于成长期，能继续保持较好的增长，还没有面临产品更新的风险。若主营业务收入增长率大于5%小于10%，则说明公司产品进入了稳定期，后续将进入衰退期，需要开始研发新产品。若该比率低于5%，则表明公司产品进入了衰退期，难以保持现有的市场份额，主营业务利润也开始滑坡，若没有新产品，将进入衰落期。因此饲料企业多元化的主要原因可能在于主营业务收入的负增长。

此外，我们发现主营业务收入增长率连续13年负增长的通威股份有限公司跨界经营最多，说明跨界经营分散了公司的人力、物力和财力，导致主营业务收入持续下降。与其形成对比的是北京大北农科技集团股份有限公司，该公司围绕主业进行农业相关领域的拓展，取得了较好的成绩，主营业务是唯一一家在13年时间内实现9年正增长的企业。

通过表1可知，所选取的8家饲料上市企业均实施了多元化经营。从整理出来的关于业务范围的情况来看，大多数企业选择了与主营业务不相干的行业进行多元化，例如通威股份有限公司，其在2007-2019年期间主营业务收入连续13年下降，说明企业为了获得更好的发展空间，保持盈利能力，选择对非饲料行业进行投资。但也说明，脱离主营业务的多元化，分散了企业人力、物力和财力，反而拖累了主业的发展。个别企业多元化业务集中在与饲料产业关联性较强的产业，例如养殖、疫苗、食品加工等，具有代表性的企业有大北农科技集团股份有限公司、新疆天康畜牧生物技术股份有限公司、广东海大集团股份有限公司。

表1 中国饲料上市公司多元化经营范围

2.2 多元化对饲料上市公司发展的影响分析

从表2可以看出，2007-2019年中国饲料上市公司仅有北京大北农科技集团股份有限公司的主营业务收入平均增长率为正数，其他7家饲料企业的主营业务收入增长率均为负数。其次是净资产收益率，净资产收益率是企业净利润与净资产的比率，是核心的财务分析指标，主要反映股东权益的收益水平，用来衡量公司应用自有资本的效率。该指标值越高，说明自由资本投资带来的收益越高，反映自有资本获取净收益的能力。

表2 2007-2019年饲料上市公司净资产收益率及主营业务收入平均增长率

巴菲特认为优秀的上市公司净资产收益率应连续多年在15%-30%之间。表2可以看出仅有四川新希望农业股份有限公司的净资产收益率达到15.32%，超过15%，4家公司的净资产收益率达到10%以上，1家公司的资产产收益率在5%以下。整体而言，饲料上市公司的净资产收益率偏低，绝大多数企业主营业务收入持续负增长，也说明饲料行业处于夕阳产业之列。

以上数据也说明，饲料上市公司的多元化经营，没有给企业带来高的收益，相反，大多数饲料企业的多元化给企业带来了更多的不确定性和风险，拖累了主营业务的增长。

2.3 北京大北农科技集团股份有限公司多元化经营的案例分析

从表1以及表2可以看出，在8家饲料类上市公司中，大北农科技集团股份有限公司的业绩最优，主营业务收入9年正增长，净资产收益率也达到了11.77%。从表3公司发展历程可以看出，北京大北农科技集团股份有限公司的跨业经营是围绕农业来逐步开展。大北农科技集团多元化有以下特点：首先，大北农科技集团主要是通过成立新公司来进军新的领域，其优势在于没有前期的负担和包袱，可以根据最新的发展形式进行管理，同时不会带来文化或理念的冲突，能够延续大北农集团本身的优良文化。其次，大北农集团在进军新领域过程中首先投入的是人才，成立专门的专家队伍，进行自主研发。截至2020年，大北农集团拥有5个国家级科研平台，4家国家农业产业化重点龙头企业，23家国家级高新技术企业，建有北京市首家民营企业院士专家工作站，中关村科技园海淀园博士后工作站分站。因此，大北农集团在人才积累及创新方面走在了行业的前列，人才的储备及创新为多元化经营打下了坚实的基础。再次，大北农集团的多元化是逐步展开，且都是农业相关产业，一定程度上可以实现资源共享，产生协同效应，进而提高企业的整体盈利能力和竞争力。

表3 大北农科技集团股份有限公司多元化历程

3 饲料企业多元化经营的动机分析

鉴于上述分析，我们可以发现，饲料行业企业进行多元化经营的主要动机如下：

3.1 分散企业的经营风险

饲料企业属于农业上市公司，以农业为主营业务的公司，除了面临市场风险外，还面临很大的自然风险，使得饲料企业的生产经营面临更大的不稳定和不确定性。例如家禽养殖往往受到气候、疫情、环保政策等一系列的影响。养殖业作为饲料的需求端，养殖业的不稳定直接导致了需求的不稳定，这直接造成了饲料上市公司的经济损失。

在此情况下，拓宽经营范围，寻求多元化发展路径，能够有效规避农业带来的双重风险，同时还可以利用在其他领域的盈利来提高企业抵御风险的能力，提高企业的经营效益。

3.2 寻求新的经济增长点，谋取更高利润

企业的本质是追求高额利润，饲料上市公司也不例外。当饲料上市公司经营状况出现不佳，或长期未达到其既定的盈利目标时，饲料上市公司会尝试开拓新的业务渠道，寻找新的创新点以实现企业利润的增长。尤其是目前的金融以及房地产行业的高额利润以及信息互联网行业的蓬勃发展，这些新业务对于农业上市公司来说极具吸引力，他们更加倾向于将在资本市场上筹措的资金，投资到金融、房地产等高收益的业务中去。

3.3 追求企业价值的最大化

短期内企业能够通过多元化经营寻求利润收益来弥补饲料生产的不足，利用协同效应来整合剩余资源，进而实现企业价值最大化的目标。适度的多元化经营能够将公司优秀的管理经验进行推广和应用，充分整合公司现有的资源，实现一加一大于二的效果。此外，开辟新的业务领域也能够将公司剩余的人、才、物等资源进行转移，实现合理配置资源。

4 结论

从上文的分析可以看出我国8家饲料行业上市企业均开展了多元化经营，但多元化经营成功的案例偏少，仅有大北农科技集团股份有限公司的多元化经营取得了效果，实现了“1+1＞2”的目标。饲料类企业实施多元化的原因主要有三个：一是分散企业经营风险；二是寻找新的经济增长点；三是谋求利润最大化。基于上文的分析，本文提出以下对策建议：

（1）政府应加大对饲料类上市公司的支持。饲料行业归属于农业大类，相对于其他行业而言，面临的风险更大。同时饲料行业发展的好坏直接影响种植业、养殖业等农业相关产业，关系国计民生。因此，政府可以通过政府专项补贴、降低税收等方式来提高饲料类企业进行主业经营的积极性，在饲料行业深耕细作，做大做强。

（2）饲料类上市公司应加强调研，慎重采用多元化策略。饲料类上市公司在进行多元化前，应充分调研，不能盲目拓展到不熟悉的领域，而应围绕主业进行拓展。同时积极把握国家一系列的支农、惠农等相关政策，在做大做强主业的过程中，逐步探索多元化经营。

（3）饲料类上市公司应注重创新。创新是企业的核心竞争力，也是取得高额收益的前提。此外，应注重差异化发展，细化自身的服务对象，避免扎堆导致的恶性竞争。