许为宾，魏丽霞，陈 颖

(贵州大学 管理学院，贵州 贵阳 550025)

0 引言

中美贸易战和新冠肺炎疫情给中国民营家族企业敲响了警钟：只有把发展支点放到科技创新上来，企业才能在错综复杂的竞争环境中立于不败之地。现有研究报告指出，与全国民营企业平均水平相比，家族企业创新强度普遍不足[1]。在此情况下，如何促进家族企业加大创新投资力度，成为关系家族企业甚至民营经济高质量发展的重要问题。现有研究认为，家族财富的高度集中性使得家族企业主承担了较大风险[2-3]，企业主出于风险规避的考虑，不愿意进行高风险性创新投资[4]。如果能够为家族财富安全提供保障，则有助于促进家族企业创新投资。

家族信托作为对冲家族财富风险的治理工具，被广泛应用于发达资本市场，并成为近年来中国内地高净值人群主要的家族资产持有方式，如2011年龙湖地产的吴亚军家族就通过汇丰国际设立了家族信托。从功能视角看，家族信托一定程度上可以为家族财富损失风险提供兜底保障[5]，从而有助于降低家族企业主的财富损失风险。因此，有研究将家族信托视为企业家的“压舱石”。家族信托设立能否促进家族企业创新投资，成为一个值得关注的研究问题。

对于家族企业而言，企业主的影响具有主导性，意味着企业主的意志偏好是家族企业投资行为产生的内在动因之一。企业主个人意志形成与其生活经历、工作经历密切相关，具有不同成长经历的企业主，其风险容忍度存在差异。……