王先柱 乔 贝

一 引 言

以工业企业为代表的实体经济是高质量发展的基石，在全面建设社会主义现代化国家的新征程中，需要切实转变发展方式，推动质量变革、效率变革、动力变革。党的十九大报告就已经明确指出，建设现代化经济体系的战略措施是深化供给侧结构性改革，重点完成“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大任务，其中调控企业产能过剩风险已升级为深化供给侧结构性改革、提升市场运行效率和引领经济高质量发展的重要命题。在2021 年中央财经委员会第十次会议上，“去产能”再受关注。因此，如何化解僵尸企业形成的产能过剩风险显得尤为迫切。僵尸企业主要通过获取政府补贴、银行优惠信贷等方式延展生存空间，这不仅拉低了资源配置效率、加剧产能过剩（卓越等，2019），而且还造成了“劣胜优汰”的恶性市场秩序（肖兴志等，2019）。根据2016 年中国人民大学国家发展与战略研究院发布的《中国僵尸企业研究报告——现状、原因和对策》 ，在2013 年2 865 家工业类上市公司中，钢铁行业有超过半数为僵尸企业；房地产行业中僵尸企业占比也高达44.53%（聂辉华等，2016：28）。可以说，僵尸企业已成为中国经济增速放缓中的“顽症”（谭语嫣等，2017；张璇等，2019；肖兴志等，2019）。

一段时期以来，由于快速的城镇化、宽松的货币政策以及市场热炒等原因，房价持续高涨，这对企业成长产生了深刻影响（郭树龙等，2017；Li & Gao，2018）。根据国家统计局的数据，1999——2020 年，我国商品房价格从2 513 元/m2上涨至9 860 元/m2。房价上涨不仅直接改变了企业的资产价值，尤其是涉房资产价值，还间接影响了企业的资本结构与投资选择，进而影响企业的兴衰存亡。……