王伟涛

（中国人民银行西宁中心支行，青海 西宁 810001）

一、引言及文献综述

流动性创造的概念最早由Diamond 和Dybvig提出[1]，但直到以流动性衰竭为主要特征的国际金融危机爆发后才引起学术界的足够重视。流动性创造作为金融脱虚向实的重要环节，通过流动性的负债为相对非流动性的资产以及贷款承诺等表外业务进行融资，从而为市场创造流动性，服务实体经济发展。国际金融危机以及国内“钱荒”事件发生后，央行和金融监管部门为应对市场流动性问题持续进行调控，货币政策在较长一段时期内保持相对宽松状态，广义货币供应量持续增长且总量充裕，贷款加权平均利率平稳波动。从理论层面上看，宽松的货币政策可以直接或间接为市场输送流动性，并通过商业银行资产负债配置等行为影响表内、表外流动性创造，进而提高总体流动性创造水平，市场流动性应该表现充足。但多年来的货币政策实践表明，实体经济流动性紧缺现象并未得到根本性缓解，融资难、融资贵仍然是困扰实体经济发展的重要问题；而大量流动性却充斥在金融体系内部循环流转，无法有效释放，影响了商业银行流动性创造能力和效率的提升，使得“资产荒”与“负债荒”交替演变甚至双重叠加，金融市场长期处于流动性不平衡或紧平衡状态（如图1）。

图1 2008—2020 年二季度中国货币数量与利率变化情况

金融市场流动性失衡与商业银行资产负债配置行为及结构变化有着紧密关联，其中一个重要因素就是银行同业业务的迅速发展。……