来以楠 王文迪 曾倩倩 张钡钡

（浙江工商大学杭州商学院 浙江杭州 311500）

引言

文献综述和内涵界定

（一）资产模式的界定

“轻”“重”资产模式的界定，目前主流的观点有以下两种：第一，根据盈利来源判定企业的资产模式，其中依靠有形资产（厂房、设备、原材料等）实现盈利的是重资产模式企业，而靠无形资产（品牌、创意、设计等）实现盈利的则为轻资产模式；第二，以（存货+固定资产+在建工程+工程物资等重资产）/总资产作为指标来界定资产结构的轻重。

（二）不同资产模式的经济效果和财务风险

Reyes Gonzalez，Juan Llopis和Jose Gasco（2013）认为外包有助于调整组织结构，使企业专注核心业务创新发展，提高市场竞争力；Inès Blal和Giuliano Bianchi（2019）提出轻资产模式企业可能会增加协调与运营的成本，致使整体财务回报下降；周泽将、李鼎、王浩然（2020）发现轻资产模式企业通常不对固定资产进行大规模投资，反而偏好高风险的现金投资，这在维持资产流动的同时为企业增加了潜在风险；廉永辉和高杰英（2020）发现，从短期来看，重资产业务的边际成本相对较高，且从投入到产出的周期较长，此时企业的盈利能力较弱。从长期来看，重资产业务的市场竞争较为和缓，重资产企业受外部环境影响的波动较小，能稳步提升企业的营业收入，即盈利能力较强；Hung-Ching Wen、Jen-Hung Huang和Yih-Lin Cheng（2012）提出重资产模式下的企业需要不断投入资本用于设施建设等，且高端技术的研发成本与日俱增，这在一定程度上加重了企业的运营压力；盛明泉、冯谢莉娟和王诗桪（2018）认为重资产企业的投资项目一般回收期较长，难以在短期内做到变现，因此投资风险相对较大。……