武向东 张颖

摘要：企业战略是决定企业经营活动成败的关键性因素。企业能否发展长远，关键就在于企业自身的战略。本文以暴风集团上市前的发展历程及上市初期的辉煌成就为背景，阐述了暴风集团在资本市场的高估值下，玩起了构建生态圈，进军多元化的游戏。四年时间里经历了四次重大战略演变，但由于战略的错误，导致暴风集团多次并购与融资失败、业绩下滑、资金紧张、市值蒸发，最终走向覆灭。最后，总结了暴风集团覆灭是由于错误采取了多元化扩张战略以及暴风集团的失败带来的对资本市场和企业战略的反思。本文的研究总结，对企业的战略选择有典型的警示意义。

關键词：暴风集团;多元化战略;融资;原因

暴风影音曾是一代人的记忆。2015年暴风集团登陆创业板，并创造了股市神话，但在随后短短的几年里急速陨落，烟消云散。暴风集团，究竟经历了什么？其覆灭的原因也值得深究。

一、暴风集团覆灭的历程分析

1.“DT大娱乐”战略

暴风集团在2015年上市以后，迎来了资本市场的热烈追捧。此时，暴风集团掌舵人冯鑫提出了“全球DT大娱乐”战略，疯狂进行多元化布局，业务模块多达十几个。2016年3月14日，暴风集团称打算通过并购重组的方式收购稻草熊影业、立动科技和甘普科技，然而在6月份被证监会否决。2016年8月，暴风集团祭出新方案——拟定增募资20亿，最终也未能成功实施。

作为暴风集团“DT大娱乐”战略中极其重要的一环，冯鑫和他的暴风从未停止对体育业务紧锣密鼓的布局。早在2016年2月，暴风集团联合了众多机构成立并购基金，目的就是为了收购体育版权公司MPS 65%的股权。尽管如此，暴风体育的发展形势依旧不乐观，而此次收购也为暴风集团的覆灭埋下祸根。

由于暴风集团刚上市不久，多元化的布局才刚刚铺开，业务都处于早期阶段，大量的烧钱导致暴风集团饱受资金压力，导致公司的资产负债率由2015年较健康的50%一路飙升至60%以上，且现金流也呈明显恶化的趋势，从2015年的0.89亿元到2017年的-4.93亿元。一边烧钱的业务还在继续，一边融资不畅，现金流紧张，导致众多项目不了了之，“DT大娱乐”战略使暴风集团深陷泥沼当中。

2.“N421”战略

随着股价的一路下跌和DT大娱乐战略带来的压力，在2016年9月25日，暴风集团发布了“N421”战略。1个核心指DT。2个内容指体育和影业。4块屏幕是PC、手机、VR和家庭大屏。N代表着多种商业形式和载体。该战略实施后，暴风集团主要收入来源已由广告业务收入转变为销售电视等商品收入，预示着由于其战略布局的转变，公司已由互联网商业模式逐渐转变为智能硬件商业模式，完全脱离了自己的主场和核心优势。冯鑫只能把希望寄托到VR和TV上来。

3.“AI+”战略

2017年9月，暴风集团又蹭着AI的热点，将“N421战略”升级为“AI+2块屏”，核心业务聚焦TV和VR两块新视频入口。2017年，暴风全面拥抱信息流开始有初步成效，并开始持续产生高毛利的信息流业务收入。然而好景不长，暴风魔镜所处的VR行业，在经历过爆发式增长以后，行业虚高的泡沫很快被打破。2016年下半年，VR迎来了冰封期，裁员倒闭、融资困难等消息频现。暴风魔镜也由于经营困难、资不抵债而预计计提坏账减值1.04亿元。就连冯鑫自己也曾表示，未能在VR泡沫破灭之前及时调整战略方向是其决策的一大失误。而其所谓的长视频+短视频的AI+信息流也无法与资金雄厚、已占据市场份额的今日头条等抗衡，其传统视频项目只能苦苦支撑。唯寄希望于占据主要收入来源的TV行业。

4.“ALL FOR TV”战略

距离“DT大娱乐”计划宣布不到三年的时间里，以VR、体育、影视和TV为主要业务内容的各种生态布局都“不约而至”地走到了发展的末路。2018年年初，风雨飘摇的暴风集团将集团内营收相对较好的分支互联网电视单独拎出来，推出并全力落实“All For TV”战略。然而天不遂人愿，电视行业竞争远比它想象的激烈，暴风集团面临着包括TCL、长虹和小米、乐视等在内的多家传统家电品牌和互联网电视品牌的挤压和激烈竞争，在“All For TV”战略推行当年8月，暴风TV智能家电品牌市占率仅为0.5%。2018财报显示，其TV业务硬件销售净亏损2.8亿元，电视硬件销售的毛利率更是低至-31.97%，不仅无法盈利，甚至严重拖累集团业绩。伴随着暴风集团的颓势，“ALL FOR TV”战略也就此落幕。2020年11月10日，暴风集团被深交所摘牌，正式宣告退市，暴风集团就此覆灭！

二、暴风集团覆灭的原因分析

1.视频播放器起家，却错失视频网站转型风口

作为一家互联网视频公司，暴风集团没有抓住机遇，其他公司纷纷发展移动互联网市场的时候，暴风集团依旧乐在PC端，导致它在移动手机端丧失了优势;同时，在视频企业纷纷开始搞自制精品内容，购买首播版权时，暴风放弃首播、热播版权，转而向硬件市场扩张，错过了移动视频转型风口。

2.多元化战略布局，加速暴风集团崩塌

暴风集团多元化扩张战略的接连失败，经营战略选择上的失误，使集团在扩张中丧失了自己的核心业务，在这样多元化的扩张中，暴风集团的主要业务并未带来很大的收益，反而大多数都处于亏损状态，并且还要一直投入资金保证业务的运转这种扩张速度给公司带来巨大的财务压力。在愈发糟糕的业绩表现之下，内部融资相对较少，根本填不满巨大的资金需求窟窿，随着融资成本越来越高和企业缺乏对股权与债权资金的认识，导致企业过度负债。

3.战略方向错误，管理水平低下

暴风集团覆灭最核心的原因就是因为战略方向的错误。作为一个工具软件，却要大搞内容产业，它在市场上所占的份额被局限，无法得到快速的发展。它PC端虽然取得了一定的成绩，但是不一定适合移动互联网平台。在移动互联网上辛苦获得的业绩不足以维持生存更不能帮助它开拓未来。管理者水平不足，使公司对资本不能有效利用，在创业板上市创造的股市神话并没有变成实体发展动力。

三、结论

暴风集团的失败，归根到底还是企业战略的问题。发展的方向搞错了，把钱用错了地方，暴风集团的多元化扩张战略也就失败了。暴风集团的覆灭也给了我们警示：管理层在进行商业模式转型时不能急于求成，应优先巩固并深耕赢利能力较高的核心业务，放缓扩张的速度。只有奔跑在正确的方向上，才能到达成功的终点。

参考文献：

[1]石洁. 暴风集团多元化经营失败案例研究[D].兰州理工大学，2020.

[2]丁之亮.多元化经营对企业影响的探析：功与过？——从暴风集团财务危机案例谈起[J].现代商贸工业，2020，41（21）：42-43.

[3]孟善飞.企业多元化扩张中财务危机成因分析——以暴风集团为例[J].财会通讯，2019（17）：41-44.

[4]李萌雅.基于多元化视角的企业财务危机成因分析——以暴风集团为例[J].河南财政税务高等专科学校学报，2021，35（02）：37-40.

作者简介：

武向东（1996）男 汉族 山西汾阳 学生 研究生 湘潭大学 互联网金融