邓宇欣

一、引言

定向增发是上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，其作为一种风险相对较低、收益相对较高的投资方式，吸引了资本市场很多投资者，私募基金作为以绝对收益为目标的金融产品更是将目光投向定增市场。但因我国上市公司股权集中度较高，使得定向增发变成一把双刃剑，大股东在制定再融资计划时会利用其权利进行利益输送。因此，对私募基金参与上市公司定向增发项目存在的风险进行细致分析，能够使基金投资者资金安全更有保证。

二、私募股权投资基金参与定增项目的意义

1.上市公司、私募基金互利共赢

企业可以通过非公开发行股票即定向增发，以较低的成本募集资金，开拓新领域，加速企业发展，提升企业价值;私募股权投资基金参与定向增发项目能够获取超额回报。企业选择私募股权投资基金作为资方，不但可以获得所需资金，也能够获得投资方的带来的资源如先进的管理经验，行业资源等。投资方积极参与被投企业的经营管理，除资金层面外也在管理层面支持企业发展壮大。

2、审批程序相对简单，可操作性强

2020年再融资新规对再融资制度的部分条款进行调整：“精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件;取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件;将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。……