韩佳冰 李天昕

（北方工业大学，北京 100144）

一、绪论及文献综述

在中国股市中，北向资金是指经由陆股通进入大陆股市的资金；同时内地的资金也可以通过陆股进入香港股市，而这个资金被称为南下资金。陆股通包括沪股通和深股通。进入A股中的北向资金每天最多将近20亿元，并且整体的体量还在不断地扩大。可见，北向资金对于我国A股市场的影响是不可忽视的。

国内的研究多集中于沪港通开通对A股股市的影响。许从宝、刘晓星、吴凡运用SV-TVP-SVAR模型深入研究了人民币汇率、沪股通资金净流入与上证50指数三者之间互动关系的时变特征，本文只研究沪股通资金净流入与上证50指数之间的关系。其结论为沪股通资金净流入显著正向影响着上证50指数，即沪股通资金显著促进了上证50指数的向上走势。上证50指数上涨与沪股通资金净流入呈负相关，证实了沪股通资金在市场氛围大好时，能够及时发现股价与实际价值的偏差，逆向操作，调控由于不理性投资带来的股市风险。[1]谭小芬等研究了资本账户开放对AH溢价的影响，发现资本自由流动可以减小四大假说带来的差别，进而影响AH股溢价。沪港通开通后，AH股溢价显著降低。[2]上述研究大都偏向对沪港通开通这一事件对股市冲击的研究，而鲜有直接研究北向资金对于股市的影响。

本文主要研究北向资金占流通股的比例对于资产收益率产生的影响，分析资产收益率的波动是否与北向资金有关。……