高 正 南京审计大学金融学院

引言

债券市场的蓬勃发展促进了评级行业的壮大，使得信用评级成为了债券市场中不可或缺的一部分。在保持基本面不变的情况下，中国企业的信用评级在2010年—2021年之间平均上升了一个等级。因为有利于降低发债企业融资成本和提升企业未来信贷质量的高信用评级对投资者的反馈效应只能解释一小部分的评级上调行为，所以我国债券评级市场普遍存在着信用评级标准放宽和评级膨胀的问题。我国债券市场发展正趋于完善，债券信用风险事件也将长期存在。由于评级机构自身业务的特殊性，使其与债券发行人之间有很强的利益冲突，评级结果的公信力会受到市场的质疑。随着评级机构市场竞争程度不断加剧、评级行业监管日益趋严以及市场参与者对债券市场关注度不断提升，为我们探究债券市场信用评级膨胀的影响因素创造了条件。

一、中国评级行业发展概况

债券市场是实体经济的重要直接融资渠道，随着经济不断的发展，债券发行和交易市场逐步壮大，成为我国资本市场的重要组成部分。债券市场的发行规模呈逐年递增的趋势。截至2021年8月，我国债券发行规模达到27.5万亿元，从发债企业性质来看，主要包括国有企业、金融企业、地方政府、民营企业、外资企业以及中小企业等，趋于完善的市场为越来越多的市场主体提供了获取资金的渠道。从债券发行类别来看，同业存单、短期融资券、超短期融资券以及金融债券发行占比最高，合计占比达86.48%。……