2020年，国际黄金价格在震荡中大幅上行。受市场避险情绪高涨的影响，3月黄金价格开始出现大幅上涨，8月7日达到2075.14盎司/美元的历史高点后持续震荡，年末仍位于1800美元/盎司的重要关口上方。2020年全年，黄金价格涨幅超过20%。展望2021年，在黄金供需基本面形势基本稳定、美元指数大概率维持走弱的情况下，综合市场情绪、全球经济复苏前景、全球财政与货币政策等因素分析，金价仍有进一步上涨的空间。

第一，2021年市场避险情绪仍或阶段性提升。一是全球疫情形势仍具有不确定性，对全球经济前景不宜过于乐观。2020年11月以来，随着全球多地疫情的二次暴发，主要经济体如美国、欧盟的制造业采购经理人指数（PMI）均出现回落，经济增长预期再次受到影响。虽然多国在新冠疫苗方面取得了进展，但短期内全面接种的可能性不大，且疫苗对变异病毒的效果也存疑，因此疫情仍将在一段时间内拖累全球经济持续低于潜在产出水平。在此背景下，全球市场风险偏好或继续处于低位，利好黄金等避险资产的配置。二是中美关系、中东局势等地缘政治风险因素依然存在，或继续扰动市场情绪，对金价产生推动。

第二，全球利率水平将会保持低位。2020年，为了应对疫情的冲击，美国、欧元区等主要经济体纷纷推出大规模量化宽松政策，美国联邦基金利率降至接近零。在此背景下，美国国债收益率降至近5年低点。此外，据数据统计，全球负利率债券持有规模已达18万亿美元。……