刘吉洪

涪陵榨菜于11月3日召开的三季报业绩说明会可谓”火爆“，吸引到了300多位投资者的踊跃参与，其中，既有高毅等明星私募，也有高盛等外资大行，更不乏国内顶级公募及个人投资者。围绕“价格”以及“渠道”两大主题，双方进行了充分的沟通。

增收不增利

在对业绩会主要内容介绍前，我们有必要先了解一下涪陵榨菜三季报的大致情况。2021前三季度，公司实现营业收入19.55亿元，同比增长8.73%，实现归母净利润5.04亿元，同比下滑17.92%，实现扣非归母净利润4.86亿元，同比下滑19.22%;2021年三季度公司实现单季度营收6.09亿元，同比增长1.30%，实现归母净利润1.27亿元，同比大降39.07%，实现扣非归母净利润1.13亿元，同比大降45.54%。

根据国盛证券符蓉、方一苇测算，涪陵榨菜三季度的毛利率同比/环比分别下降7.30pct/7.20pct，毛销差来看，三季度毛销差同比下降21.10pct。费用投放上来看，前三季度销售费用同比增加2.37亿元，主要系公司新增品牌宣传费2.23亿元，投放于新媒体（含互联网公关）、梯媒、央视以及其他。其中，第三季度销售费用同比增加8552万元，销售费用率同比提升13.80pct至29.60%。

两因素构成压力

显然，公司业绩下滑的主要原因是成本上升，原料价格上涨及费用加大为两大因素。

涪陵榨菜在业绩会中表示，今年初由于部分地区的青菜头原料因自然灾害出现短缺，导致青菜头价格上涨（记者注：根据《重庆日报》数据，今年初青菜头价格涨幅超60%，该部分青菜头将主要用于下半年生产），属于特殊情况下的非常规价格波动。公司在今年新成立了原料营运分部，着力强化大宗原料的发展、收购、加工、运营等工作，加强公司原料成本管控能力。……