云飞扬

上期专栏文章的题目是“指数反弹乏力，再度回调整固”，笔者以权重股指数为例，分析大盘短线仍处弱势，并认为11月中下旬才有较值得参与的行情机会。从最近两周沪深300指数的实际走势来看，还是基本符合的。（见图一）

图一：沪深300指数日K線形态分析

如图一所示，沪深300指数下了一个小台阶，幅度超过2%。11月2日，指数跌破对称三角形下轨，表明市场情绪较为低落。在短暂反抽之后，又出现了较大幅度且快速的下跌。虽然前期低点是7月28日的4663点，但当日收盘点位是4760点，而11月10日盘中最低已经探至4754点。11月11日是本月中旬的第一个交易日，大盘恰巧出现了较为强劲的反弹。

浪形方面，自9月10日的高点以来，沪深300指数经历了下跌、反弹、再下跌的3个波段，分别可视为第四调整浪中的C-5-1浪、C-5-2浪和C-5-3浪，其中1浪简洁，2浪是abc三折浪，3浪包含清晰的5个波段。（见图二）

图二：沪深300指数60分钟K线浪形分析

与此同时，上证50指数走势显得较弱，回调幅度接近3.5%。（见图三）

图三：上证50指数日K线浪形分析

之前曾经分析，上证50指数在8月31日至10月22日期间，出现了疑似五-1浪的推动浪，但综合形态、比例、时间等三要素来看，不如服从体量更大的沪深300指数，即目前仍处于C-5浪尾声或许更合理。昨天指数触到日布林线下轨，随即出现反弹，现在应已进入C-5-4浪。

按照艾略特波浪原理，C-5-4浪上升之后，还应有C-5-5浪调整，整个C浪就完整并结束了。不过，最后的C-5浪可以不必创新低。后市是否真会这样运行，我们拭目以待。

此外，最近几个月，上证指数走势突兀，震幅较大，下探3312点，上至3723点，而深证成指要规整些，呈现一个大型收敛三角形。（见图四）

图四：深证成指日K线形态分析

由图四可见，深证成指走势具有明显的对称性，大致以14450点左右的水平线为横轴，上下对称。7月下旬至今，深证成指在三角形区域内震荡了多次，每次到上轨就回落，触下轨就反弹，这像一个积蓄能量的过程。今天，终于在收敛形态末端向上突破。

“大盘怎么看？”这是许多股民朋友聊天的开场话题。但事实上，有些投资者平时并不太重视指数走势，除非遇到较为剧烈的波动或者熊市，因为操作的主要是个股，做ETF等指数类投资的很少。

有意思的是，在欧美证券市场，人们似乎对“水晶球”更感兴趣，比较重视预测。比如，尽管行为金融学理论创始人之一罗伯特·席勒认为“股市定价并未形成一门完美的科学”，但他依然获得了2013年度的诺贝尔经济学奖。主办方表彰的就是“资产价格的经验主义分析”，并将三位获奖者的贡献统一在“可预测性”的主题之下。

席勒认为，非理性因素是推动资产价格变动的重要因素，考量的因子不必过多，因为“如果有太多自由变量，那我们就无法解释任何东西。”他在研究了1871年～2013年的美股市场后得出结论，在大多数时间里，股价的波动与现值无关，仅仅是投机行为而已。

显然，在散户比例较高的A股市场，其波动规律更难把握，多数时候缺乏趋势行情。因此，对个人而言，在交易策略上，不妨借鉴一下97岁高龄的投资家查理·芒格的做法，那就是“保留足够的现金，等待机会窗口出现，然后下重注。”当然，前提是要避免坐过山车。

另一方面，传统股票投资策略是刚性的，其盈亏曲线是线性的，而运用期权等金融衍生品，可以使之转变为柔性策略，这也许是更科学的交易组合模式。