杨嘉轩

（黑龙江大学 黑龙江 哈尔滨 150000）

一、研究目的及意义

随着经济的不断发展，医疗消费升级叠加人口老龄化拉动医疗行业需求，医疗卫生消费将迎来长期稳步发展。本文选择泰格医药为研究对象，通过对泰格医药财务报表进行分析，发现泰格医药财务经营中存在的不足之处，并有针对性地提出可行对策。利于该公司认清财务状况，尽早实现发展战略。

二、研究公司及研究方法简介

（一）杭州泰格医药科技股份有限公司简介

杭州泰格医药科技股份有限公司，是一家专注于为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同作研究组织（CRO），为全球医药和医疗器械创新企业，提供全面而综合的临床研究解决方案，保证研究质量、降低研发风险、缩短研发周期、节约研发经费，推进产品市场化进程，让患者早日用上更新、更优的医药和医疗产品。

（二）项目质量分析法简介

项目质量分析法是将报表项目进行逐一分析，以全面地反映报表个体和整体的情况，帮助会计信息使用者关注某一项目的规模与企业战略目标是否符合。对企业日常经营活动是否有促进作用，与项目自身所发挥的职能是否相关。项目质量分析是一种动态分析，能将业务紧密结合并进行分析，克服单纯的指标分析的局限性。

三、泰格医药发展战略结构分析

在合并报表中，母公司控制性投资因与子公司所有者权益进行抵消在合并报表中而不复存在，资产、负债结构类别按母公司报表划分。在集团整体的角度上看，可以将企业的发展性战略分为经营主导型和投资主导型企业。也可将企业资产分为经营性资产和投资性资产，其中经营性资产包括货币资金、存货、固定资产、无形资产等经营活动资产，而投资性资产主要包括长期股权投资、交易性金融资产、债权投资等等。以经营性资产为主的企业发展战略为经营主导型，而以投资性资产为主的企业发展战略为投资主导型。从合并报表角度来看，经营性资产共111亿元，而投资性资产包括长期股权投资、债权投资、交易性金融资产、投资性房地产和母公司与合并报表中其他应收款、预付账款、长期应收款的差额，经计算合并报表中投资性资产共5.97亿元。对比看出，企业的经营性资产与投资性资产相差悬殊，经营性资产多，说明企业应该属于经营主导型。其次投资主导型长期股权投资科目合并报表和母公司报表之间的差额，一般是母公司对子公司控制性投资的表现。这类公司的母公司报表中经营性资产所占的比例不高，大多集中在子公司。虽然对子公司投资了42.93亿，但母公司占据了大量经营性资产并且直接参与经营活动，也佐证其企业发展策略为经营主导型，力求在行业内做大做强，并保证一定的竞争能力和竞争地位，以最大限度维持其自身核心竞争力。

四、企业资产负债表项目分析

（一）流动资产项目分析

由表1可知，泰格医药的货币资金近三年的增长速度十分迅速，货币资金具有价值尺度、流通手段、支付手段等功能，在所有资产中流动性最强。若企业货币资金不能满足支付需要，就会陷入流动性危机。从货币资金占资产总额角度来看，一般比重在15%到25%之间较为合理。泰格医药在2018到2019年间均在合理范围内，说明流动资产较为充裕，没有财务风险，企业短期偿债能力较强。而在2020年间，其比重占到52%，且仅是货币资金占负债总额比重为6.14。表明在2020年泰德医药的货币资金相当充裕，但流动资金较为闲置，资金未转成资本，说明企业未能有效利用资金，应增加业务的开展。泰德医药在2018-2020年间，货币资金占流动资产、资产总额的比重持续提高，从2019年开始，由于股权筹资，仅货币资金总额就开始大于负债总额，说明企业财务状况太过稳健。由于政策对医药行业的影响，随着国内的医保控费和集采，国内仿制药盈利空间渐微，医药企业普遍加大力度进入创新药研发领域，临床业务总量反而会提升，借助着政策的依托，让企业具有较好筹资环境和发展空间。

表1 泰格医药货币资金结构分析 单位：亿元

（二）商业债权和商业负债分析

表2 泰格医药2017-2020年债权债务比率单位：亿元

泰格集团在商业债权中，应收票据金额少之又少，而且应收票据中均为商业承兑汇票，能否到期还款要依赖于债务人的信用情况，所以到期收回款项的可能性并不高。而应收账款在4年中逐年提高，说明企业资金受到其他公司的占用，企业在行业中并不占据龙头地位。而商业负债主要包括应付账款、应付票据、预收款项，主要为企业经营过程中产生的负债，既泰格医药利用供应商企业资金的数额，由表3可知，泰格医药的商业债权明显高于商业债务，而在两者中商业债务对企业更有利。其一可以无偿占用其他企业资金，降低资金使用成本，其二，商业负债高，证明企业在上下游企业中的优势地位。商业债务债权越低越可以证明企业在经营过程中处于有利地位。而在泰格医药的数据显示，虽然企业通过经营活动产生的现金净流量逐渐增加，但是在其经营过程中并不处于有利地位，长此以往会对长期经营发展产生不利影响。

（三）存货项目分析

泰格医药的存货周转率和存货周转天数，是令人瞠目结舌的，主要与我国法律和其企业性质息息相关。在过去的十年间，我国的药品市场已经进入了“专利悬崖”的特殊时期，这种情况的出现，源自于我国规定新药的专利保护期为20年。过去研发出新药的企业，因为新药的专利保护到期，其他制药公司可以纷纷效仿其生产技术，纷纷研制仿制药，使原有制药企业的销售额和利润总额大幅下降，药品市场竞争激烈。因此，制药企业希望生产出更多的创新药品来获取利润空间，但对于他们而言研发创新药品不仅投入大、耗时久，还需要面临极大的研发风险，给制药企业带来了巨大压力。在这种情况下，像泰格医药这样的企业CRO应运而生，通过合同形式为制药企业的药物研发，提供专业化外包服务的组织或机构。由于“中间商”的性质让其存货周转率和天数如此迅速，虽然这对企业的发展具有极大优势，但也要警惕应收账款的收回，货款收回的不及时，会耽误企业的盈利和发展。

（四）固定资产及无形资产项目分析

泰格医药的固定资产和无形资产较少，分别只占有总资产的1.5%和0.74%。其中固定资产为建筑物、土地使用权、专用设备、运输设备及通用设备，无形资产为土地使用权、技术使用费及财务软件。由此看出，泰格医药的企业经营性质导致其固定资产结构单一，固定资产金额较少，但当结合行业特性分析，其属于轻资产性公司，低比例的固定资产也并非不可接受的。同时，就目前的市场行情风险，建筑物的减值风险不高，虽然资产的处置变现能力差是毋庸置疑的，但总体来说，泰格医药的固定资产项目质量较好。而在无形资产方面，由于泰格是做专业化制药外包服务的，不存在外购专利权、非专利技术等未来转让增值性较低，通过摊销也无法反应其实际价值的无形资产，故不需要无形资产出现超额减值的情况，所以泰格医药的无形资产项目质量较好。

（五）小结

泰格医药身为国内CRO的第二名，擅长于并购重组，通过不断并购小型药企来拓展业务范围，但2020年商誉账面约为14亿元，在同行业中算较高者，应注意商誉减值损失。其次，目前泰格医药约23.5%的净利润来自投资收益，表明公司对主业的专注度有较大提升空间。由于投资收益的不确定性，会造成企业利润不稳定，公司管理层应对其主营业务加强重视，增强盈利持续性。

结束语：

泰格医药公司经营的业务处于我国医疗行业的“风口”位置，其特殊的模式导致企业不存在存货，高额负债的风险，因此不对企业经营产生风险，还会对企业的战略发展提供帮助。但是泰格医药公司也应注意货币资金的使用，可用于寻找新的投资市场，提高企业货币运营效率，从而进一步占领市场。