韦顺

9月初以白酒为主的消费板块隐隐有所异动，当时被认为只是短线博弈“双节”消费节点，但十一假期后，消费板块再度反弹。目前看，主要原因有两个：一个是通胀传导预期所致，上游原材料价格上涨，消费品有提价预期;另一个是即将进入传统消费旺季，加上今年春节提前，节前备货将提前至四季度，国内消费有回暖预期，同时全球防疫向好，对接下来的消费也有一定的提振作用。

消费板块调整已有三个季度之久，调整时间和空间都足够，而白酒是消费中确定性最高的板块之一，从三季度动销情况和已经公布的业绩报告看，一线白酒依然稳健，二线白酒受益全国性布局及产品结构调整，业绩实现高增长。若看好消费，白酒依然是最值得配置的板块。

一线稳健 二线高增长

白酒的机会主要在一二线酒企。从经营数据看，据券商调研数据，三季度一线白酒“茅老五”动销较好，其中茅台三季度批价整体处于2900-3200元左右位置，9月初在茅台发货+“座谈会”召开背景下，批价曾短暂的从3100元左右下降至2900元左右，但随着供需紧张趋势延续，即使发货放量，9月中下旬飞天茅台批价再次提升至3100元左右，双节过后，近期稳定在2800元以上。

其他一线酒企方面，五粮液三季度批价稳定在970-1000元左右，公司后续发货压力小，主要打款为999的货，未来批价上行趋势确定性强，公司或将于11月完成全年计划。泸州老窖的国窖批价稳定在910-930元，发货节奏方面，8月公司通过控货以维持渠道健康，库存降低后目前已正常发货，发货进度在80-90%左右，库存在2个月内的健康水平。……