胡语文

过去两年的时间，市场主流投资者将重点放到了核心资产（以价值投资者为主），及新能源和芯片等热门行业（所谓成长性赛道），但笔者将目光集中在了另外一边的冷门股。这并不是笔者一定要与众不同，而是巴菲特说过，价值投资从来就不是多数人的游戏。

尽管市场主流投资者一直在提倡买核心资产就是价值投资，这可能是国内主流机构模仿巴菲特买消费股的一种方式，但模仿巴菲特的策略是否能够持续在A股有效呢？这个问题其实值得读者认真思考。

不可否认，伟大的股神为全球投资者树立了标杆，但模仿巴菲特的方式却未必能持续成功。首先，历史的优秀业绩并不能代表未来的业绩，任何成功的投资策略都会有一个有效期。在经历一段有效期之后，市场上各种取得历史成功业绩的投资理念都逐渐失效。因为模仿的人多了，市场就会越来越有效，这个时候继续按照上述模式投资就会边际效益递减，从而进入失效期。简而言之，当跟风的参与者越多，市场越有效，这种策略失效的概率就越大。

所以，笔者认为，以核心资产为代表的所谓价值投资策略也未必持续有效。显然，一种策略和投资理念只要参与的人太多了，那他就失去了逆向投资策略的本质。

图：申万银行二级指数近十年走势

数据来源：东方财富Choice

那么，以新能源和芯片半导体的成长性策略何时会失效呢？同样的道理，只要参与者越多，他就越快失效。……