徐驰　张文宇

10月18日，MSCI中国A50互联互通指数期货合约正式在港交所挂牌上市。本次MSCI中国A50互联互通指数期货在港交所的“生根发芽”会不会引起通过新交所配置A股的外资大幅“回流”？又会对A股市场生态带来什么样的影响及投资启示？

或进一步稳定国内“定价权”

虽然A股2018年被纳入MSCI之后，资本市场对外开放程度逐渐加深，但外资在A股市场持有市值的比例仅从2018年的2.26%提升至2021年6月的4.17%，远远低于其他发展中国家。这与我国金融衍生品市场面临的发展困难以及国际投资者无法参与现有的股指和国债等衍生品的交易（少数QFII除外）有直接关系。

在本次港交所A50股指期货推出之前，新交所A50股指期货是目前境外唯一的A股指数标准化（富时中国A50）对冲产品，且与A股主要指数走势高度相关。目前新交所A50股指期货保持较高交易量和流动性，并对我国股票市场产生了一定影响。

基于我国金融衍生品市场的发展与安全视角，就本次国内资本市场推出国际指数MSCIA50股指期货而言，我们认为：一方面，丰富了国内市场以中国特征股指为标的金融衍生产品，国内金融衍生品的丰富有利于定价权的稳定;另一方面，A股近些年的发展出现越来越“独立化”的特征，为国际投资者参与中国资本市场提供了风险管理工具，可以使跨国资本更安全放心地长期投资A股市场，从而加速推动金融衍生品市场的国际化，一定程度上减少短期资本跨境流动及海外风险传导，亦对人民币汇率市场稳定有积极的意义。……