胡东辉

最近一些天来，高價发行的注册制新股接连破发，不仅上市首日开盘即破发，并且破发幅度达27%之巨，拖累一些上市初期勉强未破发的新股也开始破发，次新股板块成为领跌板块。新股破发的最主要原因是发行价太高，动辄70、80元甚至100元以上的发行价，投资者不买账，破发势所必然。何谓发行价高？这是一个见仁见智永远存在争议的问题，因为发行价是高是低不能单看绝对价的高低，还要看市盈率，当然流通盘的大小也有重要影响。对于询价机构来说，他们不会承认发行价定高了，但事实胜于雄辩，破发本身说明了一切。除了发行价太高，还有其他各种原因，一起促成了新股破发潮的到来。

抱团压价并行高价发行

今年的IPO悄然成为A股史上发行新股最多的年份之一，截至10月14日，已上市新股创纪录达到376家。从历史数据来看，新股上市数量最多的年份是2017年，上市新股达438只，今年有望挑战这一纪录。年内已上市新股募集资金总额高达3786亿元，创历史新高。如此高的IPO速度似乎并没有引发市场各方的过多关注，市场承受力增强了是一个原因;另一个原因是大家已经麻木了。但消化这些新股必然是要付出代价的，投资者期待的牛市屡屡落空，这就是市场给出的答案。

IPO高速发行，一度催生了询价机构“抱团压价”现象。尽管那些自我感觉被低估的IPO公司啧有怨言，但没有谁因此选择不上市，可见所谓低估，那只是横向比较后的感觉，自己公司的股票究竟值多少钱，他们心中还是有数的。……