李兴然

9月29日，浙江物产环保能源股份有限公司（以下简称“物产环能”）首发申请获证监会通过，这是浙江省国资国企首单分拆上市获得证监会通过项目。物产环能是物产中大的控股子公司，主营业务为煤炭流通、热电联产等环保能源综合服务。2018年至2020年分别实现净利润6.37亿元、6.99亿元、7.03亿元，净资产收益率分别为36.48%、33.95%、33.30%，拥有较强的盈利能力。

不过，在“碳中和”导致煤炭价格暴涨的今年，物产环能会受怎样的影响？公司报告期多次被处罚以及发生过安全生产事故，是否反映出内控、管理能力仍存缺陷？带着这两方面的疑问，《股市动态分析》记者给物产环能发去了采访提纲，并得到了企业的积极回应。

“碳中和”影响有限

公司业务包括煤炭流通业务和热电联产业务，2020年占营收的比例分别约为91.53%、8.47%。其中，煤炭流通业务中，低毛利率的平仓交易占据了62.44%，2019、2018年更是高于70%。

从煤炭的销售情况看，公司报告期内的销量其实是逐年下降的，由于主要品种的价格也下降，因此销售收入同样逐年下降（见表）。

表：物产环能销售情况概览

数据来源：招股说明书

但是，公司2020年的销售费用增长比较明显，由2019年的8817.61万元增长到10828.45万元。招股书的解释是：“公司对煤炭流通业务职工实行充分的薪酬激励，上述人员的薪酬与业绩呈正相关。2018年至2019年，公司煤炭流通业务整体毛利呈下降趋势，2020年煤炭流通业务整体毛利较2019年上升明显。导致煤炭流通业务职工薪酬呈现同样变化趋势，进而影响销售费用。……