季小杰

摘 要：本文以2011年-2018年的沪深A股上市公司的面板数据为样本，分析了代理成本对企业非效率投资的影响，并检验了内部控制质量对代理成本和非效率投资相关关系的调节作用。研究表明：代理成本与非效率投资具有正相关关系，而内部控制质量能够抑制代理成本与非效率投资之间的这种正相关关系。

关键词：代理成本;内部控制质量;非效率投资

一、引言

企业生存发展需要依靠投资，良好地进行投资才能使企业保持活力，然而，有研究发现，大多数上市公司并不能做到高效的投资，而投资是企业日常活动中非常重要的一部分，因此，研究如何解决投资效率低下问题就显得尤为重要。代理问题和公司的内部控制机制将影响公司如何进行投资。两权分离造成的代理问题会导致公司投资效率低下;而公司内部控制作为一种内部治理机制，能够有效解决代理问题，使公司更好的=地进行投资。代理问题、内部控制和低效投资，三者之间有着密切的联系。本文以2011-2018年国内A股上市公司为样本，检验代理成本对企业投资的影响，进一步检验内部控制质量在二者之间关系的调节作用，为公司如何进行投资产生好的效果提供思路。

二、文献综述

（一）代理成本与非效率投资

现代公司的两权分离制度，使得公司存在代理问题，当公司管理层与股东利益有分歧时，管理层可能会进行过度投资，或者管理层会通过各种途径为自己谋私，而导致投资不足，因此企业的代理成本可能会影响到企业的非效率投资。……