谭畅

【摘要】当前国企深化改革工作正在稳步推进中，国企混改受到社会普遍关注。文章运用张新民教授所创的基于中国情境下的“张氏财务分析框架”，对医药企业云南白药混改过程中及混改后财务报表（2017—2020年）进行分析，从战略视角出发，对云南白药的战略、效益质量和风险识别进行综合分析，探究混改过程中企业的经营情况，最后对企业的未来前景进行预测。

【关键词】资本结构；资产结构；利润质量；风险识别

【中图分类号】F275

2013年，党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出：国有企业要积极发展混合所有制经济。云南白药作为明星国企自2016年7月起开始进行混改，以2019年7月云南白药的整体上市作为混改结束的标志，通过体制创新进一步激发了企业发展的动能。在混改的过程中企业的经营情况如何？在混改完成后的第一年企业的业绩有何变化？这些问题非常值得我们去关注。

云南白药创立于1902年，为中国驰名商标，名列首批国家创新型企业，是享誉中外的中华老字号品牌。1993年作为云南首家上市公司在深交所上市，2005年推出“稳中央、突两翼”产品战略，2010年开始实施“新白药、大健康”产业战略，从中成药企业逐步发展成为我国大健康产业领军企业之一。经过多年耕耘，云南白药品牌价值连年攀升，在胡润等发布的中国品牌排行榜中，持续稳居行业首位。本文以对外经济贸易大学张新民教授提出的“张氏财务分析框架”为基础对云南白药2017—2020年的财务报表进行分析，探析其混改过程中的经营情况，对混改结束后第一年的业绩进行评价，以及对企业的未来前景进行预测。……