于智超

创业企业的成长，除了团队成员之间的认同感和互补性之外，商业模式的创新、技术的研发应用、社会资本的积极参与等，都是不可或缺的要素。而在引入社会资本时，选择有利于企业发展的战略投资者，十分重要。

一级市场战略投资者的界定，可以参照2020年3月20日中国证监会《发行监管问答——关于上市公司非公开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》中的表述，即应当符合以下两类情形之一：第一，能够带来国际国内领先的核心技术资源，显著增强其核心竞争力和创新能力，带动其产业技术升级，显著提升其盈利能力；第二，能够带来领先的市场、渠道、品牌等战略性资源，大幅促进公司拓展市场，推动其销售业绩大幅提升。

参照这一定义，并基于已经成长起来的独角兽、产业龙头的经验来看，近年风起云涌的企业风险投资（CVC，即Corporate Venture Capital），堪称引入战略投资者时一个不错的选择。

如今，从谷歌、英特尔到腾讯、阿里巴巴，都已经构建了庞大的投资版图。字节跳动、美团、腾讯、阿里、京东集团、小米集团等巨头都有属于自己的投资部门和产业基金，而且其中人才济济，不乏深耕行业多年的金融和专业复合型人才，善于利用手里的资金把版图扩展到上下游产业链，将自身打造成产业集群巨无霸。

相比其他资本，身为企业战略投资部门或全资子公司的CVC，对企业投资的判断往往会更加精准，代入感与针对性更强，且其更倾向于选择与自身主业所处的细分行业具有足够强协同的企业，完成资本介入。……