王晓明

前三季度股市风云变幻，内地顶流基金经理业绩大幅回撤，谢治宇也不例外。天天基金网数据显示，截至10月14日，兴全合宜和兴全合润年内的净值增长率均为负数。

长期以来，均衡和稳定是他一路前行的标签，他主要从成长性和估值匹配的角度发掘标的，自下而上考察公司，看重个股性价比。但是这样的思路在近几年的结构性行情中遭遇挑战，赛道式的热点更叠客观上制约了大体量基金参与度及换仓能力，他今年整体偏防御的打法或多或少束缚了业绩。

投资风格因规模而变好公司权重比性价比更重要

任职将近9年，他的风格并非一成不变。具体说来，从2016年之前的中盘均衡，逐渐到2017年偏向大盘成长，2018～2019年风格为中盘成长，2020年以来产品风格转为大盘均衡。

风格变化与规模增长紧密相关，代表作兴全合润的规模在2016年初迎来第一波快速上涨，在2016年初露端倪的蓝筹行情中，产品小幅下跌7.50%，并在2017年中旬出现明显调仓，此后持仓股票逐渐呈中大盘趋势，同时伴随的是仓位灵活性下降及选股范围受限。

他本人投资策略也发生一定变化，“把好公司的权重放得比性价比的权重更高”，这一点也体现在产品换手率上，2015年之前兴全合润的换手率在8倍左右，之后逐渐降至3倍。

在长期管理过程中，其行业偏好也发生明显变化：2016年前，基金会布局消费、成长甚至周期行业;2017～2018年持仓偏向于食品饮料和非银金融;在此之后基金持仓再度回归分散，重点持仓有一定持续性，表现在2018年下半年开始，持续重仓以隆基股份、凯莱英、健友股份为代表的电力、医药股。……