丁诚

摘 要：员工持股计划一直是经济学家们研究的热点问题。本文选取2015年至2019年沪深A股上市公司为样本，实证检验了员工持股计划对企业创新绩效的影响。研究结果发现：与未实施员工持股计划的上市公司相比，实施员工持股计划能够提升企业创新绩效;相比于国有企业，在非国有企业实施员工持股計划对创新绩效的促进作用更强;相比于非高新技术企业，在高新技术企业实施员工持股计划对创新绩效的促进作用更强。研究揭示了员工持股计划对企业创新活动影响效应，对理解员工持股计划的公司治理效应具有一定的启示意义。

关键词：员工持股计划;企业创新绩效;产权性质;产业性质

中图分类号：F273.1 文献标识码：A 文章编号：1003-5192（2021）05-0076-07 doi：10.11847/fj.40.5.76

Abstract：Employee stock ownership plan has always been a hot topic for economists. This paper selects A-share listed companies in Shanghai and Shenzhen from 2015 to 2019 as samples， empirically tests the impact of ESOP on enterprise innovation performance. The results show that compared with listed companies do not implement ESOP， the implementation of ESOP can improve enterprise innovation performance. Compared with state-owned enterprises， implementing ESOP in non-state-owned enterprises has a stronger promoting effect on innovation performance. Compared with non-high-tech enterprises， the implementation of ESOP in high-tech enterprises has a stronger promoting effect on innovation performance. This study reveals the impact of ESOP on enterprise innovation activities， which has some enlightenment significance to understand the corporate governance effect of ESOP.

Key words：ESOP; enterprise innovation performance; property rights nature; industry nature

1 引言

员工持股计划（employee stock ownership plan，ESOP）最初在20世纪80年代引入中国，但由于当时我国资本市场处于起步阶段，发展还不完善，导致其在实施过程中存在很多不规范、不合理的现象。随着我国经济发展和市场化的稳步推进，员工持股的优势在资本市场中开始逐步显现。我国于2014年出台了《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，对上市公司给予“员工持股”以政策上的肯定，这也标志着员工持股制度发展进入了新的阶段。据WIND数据库的统计显示，截至2019年，累计有1000余家上市公司推出了员工持股计划草案。员工持股计划通过对员工的激励效应进而对企业绩效产生影响。Gyedri和Hollandts[1]的研究发现，当企业开展员工持股计划时，不仅能够吸引和留得住员工，同时也会改变其工作态度和行为，从而提升绩效水平。……