冯奕莹　赵莎莎

2020年的美股IPO数量中，通过SPAC上市的案例超越了传统IPO模式的案例。图/视觉中国

9月2日，新加坡交易所（下称 “新交所”）公布了特殊目的收购公司（special purpose acquisition company，下称SPAC）主板上市框架。两周后，香港联交所发布了《有关收购特殊目的公司咨询文件》（下称《咨询文件》）。9月27日，东京证券交易所公告称将成立SPAC研究组。

除了亚洲，荷兰阿姆斯特丹的泛欧交易所成为欧洲新SPAC的上市聚集地，英国亦于今年8月放宽了SPAC的上市规则。

中国证监会主席易会满9月初在第60届世界交易所联合会（WFE）年会开幕式上指出，近两年，部分境外市场SPAC模式的上市融资对传统的IPO模式形成了颠覆性挑战，“（中国）证监会持续在关注，是否在每个市场都具备条件？这需要进一步跟踪和研究。”

从2020年起，SPAC在美国资本市场成为现象性事件，2020年共有248家企业通过SPAC上市（占当年美股IPO数量的52.7%），募资830.42亿美元（占当年美股IPO募资额的53.5%），首次超越传统IPO模式。2021年上半年，美国上市SPAC新股共358只，首次公开发售募资额达1110亿美元，已超过2020年全年。

SPAC通常是指只有现金、没有业务和资产的“空壳公司”直接申请上市，发起人（多为行业资深人士、资管机构、投行或者上市公司等）承诺在“空壳公司”上市后寻找一家或多家具有高成长性的非上市企业，利用上市的“空壳公司”与其合并，可帮助非上市企业同时达成上市和融资的目标。

老虎证券投研团队告诉《财经》记者，SPAC是一种介于一级市场融资和二级市场融资之间的融资方式，它寻找的标的往往是处于发展早期、在二级市场IPO难以获得認可或无法获得理想估值的公司。……