张威　唐郡

近期PMI主要指标的回落，引发了市场对经济下行显现加速迹象的担忧。图/IC

“中国8月制造业PMI为50.1%，预期为51.2%，前值为50.4%;非制造业PMI为47.5%，前值为53.3%。”

PMI主要指标全线回落，引发了市场对经济下行显现加速迹象的担忧。

东吴证券首席经济学家任泽平等人分析指出，近期经济加速下行，部分是因为疫情反弹、汛情等短期因素，更主要的是金融信用政策收紧、房地产调控不断升级、大宗商品成本上升等中期因素导致的。

反映在金融数据亦比较明显，中国人民银行最新公布的金融数据显示，8月社会融资增量为2.96万亿元，比上年同期少6295亿元;8月新增人民币贷款1.22万亿元，低于市场1.4万亿元的预期。

事实上，从数据来看，5月以来经济开始加速下行，7月经济金融数据就全面回落，消费、投资、出口等三驾马车全面放缓。为此，任泽平等人对经济形势的判断为，经济逐季放缓，我们可能处在经济周期从滞胀到衰退阶段，今年下半年到明年上半年是两期转换时点。

任泽平等人认为，货币宽松周期的时间窗口正在打开，货币政策将经历四部曲：不急转弯-慢转弯-转弯-轰油门。

社科院金融研究所副所长张明此前也明确提出，7月会议显示美联储对货币政策正常化依然审慎，中国央行政策可从防风险适当向稳增长切换。

从7月全面降准以来，相关政策已经在积极释放宽信用预期。

2021年7月30日，中共中央政治局会议指出，要做好宏观政策跨周期调节，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持经济运行在合理区间。……