雍颜竹

【关键词】借壳上市;财务绩效;动因及效应

【中图分类号】F279.245 【文献标识码】A 【文章编号】1674-0688（2021）09-0183-03

0 引言

近年来，“公考热”不断升温。在这一背景下，部分教育培训机构通过或者拟通过借壳进行上市，除了能获得资金，还可以取得合理避税的效果及提高企业品牌效应等，为进一步增强企业的实力提供诸多助力。本文选择中公教育科技股份有限公司（简称中公教育）作为案例研究对象具有一定的典型性，探究其借壳上市的动因及其财务绩效，总结案例的经验和启示，可为国内其他寻求上市的教育机构提供参考。

通过借壳，企业可以实现“曲线上市”的目的。邱靜等人（2020）认为我国目前审批制和核准制下对IPO企业财务指标要求较为严格，使得处于上升期但不符合要求的企业受到上市限制[1]。付晓华（2019）认为借壳上市成功后，最初一段时间之内市场反应较为激烈，也大幅增加了企业价值和收益，随着对上市公司信息的了解加深，市场反应会缓慢回落，直到影响渐渐平息[2]。刘洋和唐矛（2011）采用事件研究法对我国沪深两市的72起重组事件进行了实证研究，结果表明重组事件能给公司股东带来明显的财富效应[3]。高玉莲（2016）将借壳上市操作方法划分为3种类型，即直接资产置换、资产无偿划转及吸收合并[4]。

1 借壳上市的决策和过程

1.1 并购双方背景简介

（1）借壳公司。中公教育由李永新创建于1999年，是集面授、图书、在线教育三位一体的综合性教育机构，“小网点，大总部”模式的分校遍布全国。……