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李宁与波司登的启示:规模扩大,赚钱力“下降”

2021-10-11肖星

中国商人 2021年10期
关键词:净利润率收入水平波司登

肖星

2012年,李宁以67.4亿元营收败给安踏76.2亿元营收,从此,国内体育品牌老大的位子易主。李宁做错了什么才让安踏有可乘之机超越曾经的老大哥?

同样是2012年,历经辉煌的羽绒服霸主波司登,在达到盈利顶峰后开始陷入低迷,业绩连年下滑,大批门店关闭……是什么样的战略决策失误,才会让波司登一度遭此不堪?

什么样的企业更具“赚钱力”

企业的“赚钱力”是企业的价值创造能力,也是每个企业最终追求的目标。“赚钱力”跟盈利能力有关。如何衡量一个企业的盈利能力呢?来看一个公式。

首先来看净利润率。净利润率等于净利润除以收入,但只凭净利润率还是很难判断一个公司的盈利状况,在净利润率同为10%的情况下,收入水平为1万元的公司与收入水平为1亿元的公司,毫無可比性。因此,在判断公司的盈利状况时,净利润率固然重要,收入水平同样不可忽视。

收入水平不是一成不变的,只要公司有更多的资源可用于扩大生产、拓宽销售渠道,收入规模是可以增加的,它取决于公司投入的资源。我用“总资产”这个概念来表示企业投入的资源总量。

收入除以总资产就是该公式中的第二个指标,总资产周转率。用企业一年内获得的收入总额除以参与到企业业务循环中的资产,便是资产在一年内所循环的次数,我们称其为总资产周转率。

总资产周转率越高,说明资金周转的速度越快。因此,总资产周转率是一个关于效率的概念,而净利润率则是一个关于效益的概念。

最后,我们将“效益”和“效率”这两个指标相乘,约去“收入”这一项后,便可以得到一个新的指标——净利润除以总资产,我们称其为总资产报酬率。

总资产报酬率是企业整体的投资回报。一旦企业的投资回报高于其投资资本成本,我们便认为该企业创造了价值。二者的差越大,投入公司的每一块钱创造出的价值就越大,这就是企业的价值创造能力。我给这种创造价值的能力起一个新名字,叫作“赚钱力”。

什么样的企业更具“赚钱力”?企业的“赚钱力”取决于企业投资回报高于资本成本的程度。资本成本是投资人要求的回报,实际上是一个平均回报,所以,企业只有比平均水平做得好才会创造价值。换句话说,“赚钱力”来自企业的竞争优势。

投资回报取决于效益与效率两方面,而企业是选择更高的效益还是更高的效率,则是战略方向的选择。所以,企业提升“赚钱力”,就是要在效益和效率之间选择一个方向,在这个方向上获取竞争优势。

我将根据以上分析框架,具体剖析李宁和波司登这两家公司的战略转型历程,进而反思一个问题:如果一家企业的最终目标是通过某种战略选择来提升其“赚钱力”,那么究竟什么样的战略才是“好”的战略?

李宁的营收为何一度跌入低谷

李宁作为知名国产品牌,在很长一段时间里几乎淡出了人们的视野,随着近两年国货潮牌的兴起,它又迎来了新一轮的高速增长。

总体来看,过去20年李宁的营业收入取得了跨越式增长。但我们也可以很明显地看到,2010—2015年这段时间里,李宁处于相对低迷的状态;直到2016年,李宁的营业收入才恢复高速增长。

通过观察李宁的毛利润和净利润情况不难发现,李宁的毛利润水平与其营业收入水平的起伏变化高度一致,而其净利润水平则在2013—2015年间出现了连续3年亏损。

李宁收入增长率最高的年份在2008年,此后便经历了收入增长率连续3年下降,2011年甚至开始了收入的负增长。

为什么会出现这种情况?在李宁成立最初的十几年时间里,主打体育营销的策略,通过签约运动员做代言、赞助奥运会等方式进行营销,以突出其运动属性。其产品定位是功能性产品,主要满足人们在运动过程中产生的着装需要。

2004—2010年这一阶段,李宁开始战略转型,多品牌发展、渠道扩张,直营店与特许经营店的数量都在快速增长。这一阶段的李宁保持了收入的高速增长,毛利润率很高,但净利润率却远远比不上其他品牌。

我们可以通过其费用支出情况及其构成情况辅以分析。2004-2011年这段时间里,李宁的行政支出增长非常迅速,特别是在2012年,其行政开支的比例达到了峰值,侧面反映了李宁在管理效率方面存在问题。

与此同时,李宁的销售支出占比也非常高,维持在40%的水平。我们将销售支出拆解为广告、研发和租金三部分,广告支出在销售支出中占比最多,研发支出占比最少,租金支出居中。

值得注意的是,2016年李宁租金支出的占比一度非常接近广告支出,将近10%。正是由于其直营店和特许经营店的快速扩张,才导致了李宁租金水平的迅速攀升。一方面经营更多品牌,另一方面在渠道上迅猛扩张,其结果便是在收入增加的同时,净利润却在下降。

观察李宁应收账款和存货的占比情况可以发现,2008年以后存货便出现了明显的上升,这就意味着存货的积压。此外,在2004年之后,应收账款的周转天数也有了明显的上升,这也是其规模迅速扩张带来的后果。尤其是在2011年以后,其应收款项和存货的周转天数最高达到150天,也就是说,从投入原材料到把钱收回来这一过程需要半年的时间。对于服装品牌而言,存货具有非常强的过季问题,一旦过季,存货的价值便会大打折扣。

因此,在2004—2010年这一阶段,李宁的多品牌加渠道扩张策略确实促进了销售额的大幅增长,但并没有因此带动效益水平的提升,反而造成了应收账款和存货周转天数延长的隐患。

2011年,李宁开始出现明显的业绩下滑趋势。当然,这与外部大环境的变化不无关系,但主要原因在于之前的战略转型。

其实,从2010年开始李宁便出现了业绩下滑的情况。因此,在2011—2014年这一阶段,李寧做了进一步的调整。但这并不是战略大方向上的调整,而是通过更新其logo、增加娱乐营销等方式进行“微调”。

这些举措并没有产生实质性的效果,不仅如此,从经营结果来看,2011—2014年期间是李宁业绩下滑最为严重的一个阶段,甚至于出现了连续3年亏损的情况。

事实上,这一阶段的调整策略,不仅没有消除隐患,反而让隐患更充分地暴露了出来。在这一阶段,李宁被安踏反超。无论是从收入,还是从门店数量来看,李宁和安踏之间的差距都越来越大。直到今天,安踏仍然是中国规模最大的体育用品品牌。

波司登为何一度业绩下滑

波司登的遭遇和李宁有一定的相似之处。

由于波司登上市相对较晚,我们只能找到2005年之后的数据。2005—2012年,波司登的收入水平总体处于稳步上升的态势,但在2012—2015年,其收入水平却出现了较为明显的持续性下滑。

与此同时,波司登的毛利润和净利润在2012—2015年出现了同步下滑,尤其是2014年,其净利润已经达到了非常微利的状态。从收入增长率的角度来看,这一阶段甚至出现了负增长。

从波司登的发展历程可以看到,其业绩下滑主要出现在2008—2016年间这一战略转型期。为什么会这样?

观察波司登的销售与行政成本不难发现,2008年以后,波司登的销售费用持续上升,也就是说,销售对于收入的拉动效应不断下降,效率变得越来越低。此外,2008年后,波司登的行政开支也呈攀升态势。

另一方面,波司登应收款项和存货占比上升的态势主要出现在2013年之前,而这二者的周转天数在2012年后出现了较为明显的攀升,最高时甚至超过了200天。

2008—2016年期间,波司登采取了四季化和多元化的发展战略,其初衷是为了弥补夏季服装销量的匮乏,以增加收入规模。改革之初,这一举措的确带来了收入规模的上升,但在2012年之后,其收入规模却开始下降,利润大幅下滑。不仅如此,波司登的应收款项和存货状况也同步出现了恶化。背后的根本原因是什么呢?

早期,波司登虽然已经开始做自主研发,并确立了营销和研发两手抓的策略,但其产品定位主要还是功能性产品,缺乏时尚感。换句话说,波司登没有真正提升其产品设计能力。

这样一来,波司登进行产品品类的拓展,反而更容易凸显这一缺陷。因为对于羽绒服而言,消费者可以在某种程度上容忍它的设计缺陷,但人们对于普通服装的设计缺陷容忍度是很低的。因此,波司登的战略转型不但没有帮助提升其收入规模,反而放大了劣势,导致业绩明显下滑。

什么样的战略才是好战略

李宁和波司登经历的起伏跌宕给我们带来怎样的启示呢?

事实上,李宁和波司登这两家公司的战略转型都存在一个共同的问题:在没有建立起足够竞争优势的情况下急于进行规模扩张,结果是规模虽然扩大了,却不能创造价值,“赚钱力”反而下降。

如果战略转型不以提升核心能力为基础,转型就既不能“扬长”,也不能“补短”。

如果某一公司想要发挥渠道优势,那么它转型的重点就应该在于提升渠道效率,而不是一味地增加门店数量或是进行广告投放。因为这些举措很容易被他人模仿,不具备真正的竞争优势,这样的护城河也很难持续存在。李宁和波司登在没有建立起产品设计能力、供应链管理能力和渠道效率方面竞争优势的情况下急于扩张规模,是它们曾经遭遇战略转型失败的主要原因。

战略只是手段,企业通过“战略”手段去获得竞争优势。究竟什么才是“好”的战略呢?

所谓战略的好坏并没有标准答案。经营企业就像是踏入一片未知的丛林,穿越丛林、抵达终点的路肯定不止一条,这些路本身并没有好坏之分,只不过它们可能适合不同的人去走。同样,好的战略一定是因人而异的,适合的就是好战略。

“适合”在于企业的战略必须与其竞争优势相匹配,它可以是发挥现有的竞争优势,也可以是弥补企业原有的竞争劣势。

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