达伦·方达（Daren Fonda）

围绕货币的战争正在升温：一个多世纪以来，美元的霸主地位第一次受到挑战，加密货币和“稳定币”的兴起促使人们重新思考货币到底是什么、应该由谁来监管，以及不再由国家政府控制时意味着什么这些问题。美元本身可能正在经历一场大变革，变成一种可以即时在世界各地流通的数字货币，与比特币或其他代币相抗衡。

加密货币的崛起重新界定了各国货币之间竞争的旧战线。由私人发行的加密货币正在分裂货币系统、银行业和支付系统。这种局面让人想起19世纪中期的“野猫”货币时代，当时美国有许多银行争相发行自己的货币，也促使美联储推出了一种国家货币。如果没有一种“毫无疑问”的货币，商业就无法有效运作;如果多种货币竞相参与经济活动，政府就有失去对财政和货币政策控制的风险。

新出现的货币会带来什么样的剧变？没人知道，而且在区块链网络中建立的加密货币和应用程序有很多合法的用例。但由于这项技术极具颠覆性，引发了要求出台一系列新法规的呼声，并促使世界各国政府考虑把本国货币数字化，至少在一定程度上跟上这股趋势，同时保持对其经济利益的控制。预计美联储很快将发布有关推出数字美元看法的报告。

堪萨斯城联邦储备银行前行长托马斯·霍尼格（Thomas Hoenig）说：“数字货币的出现可能会让个人和企业绕开银行，如果加密货币成为美元的替代品，它们可能会创造一个独立的货币环境，这将使货币政策更难实施。”

加密货币目前价值2.1万亿美元，仅2021年就翻了一番。价值近9000亿美元的比特币最近成为萨尔瓦多的法定货币，这在该国是一个有争议的转变，但可能会为其他发展中国家采用比特币铺平道路。资本正大量涌入那些为NFT（非同质化代币）等新数字资产打造交易平台和交易所的公司，投资者也在Uniswap等去中心化交易所交易代币，他们通过将代币“押注”给网络运营商赚取高收益。

加密货币和其他代币目前还没有削弱19.4万亿美元的货币供应，也还没有给国际贸易中以美元计价的50%的那部分造成影响。在各国央行储备中的份额是衡量美元霸权地位的一项指标，该指标已经下降了25年，但60%的份额仍是最接近的竞争对手欧元的三倍。庞大的全球大宗商品市场是以美元计价的，数万亿美元的主权债和公司债也与美国国债的“无风险”利率挂钩。

但区块链技术对美元构成的挑战并不是那么容易被忽视的。

加密货币、稳定币和NFT正在成为游戏和电商平台的原生代币。虚拟现实平台的设计正在纳入NFT或其他由私人发行的货币。随着经济活动转向这些“带围墙的花园”，由银行和政府支持的货币可能最终会流向“郊区”。

挑战现有货币

“大钱”正处于危险之中，尤其是对转移美元收取费用的银行和其他公司来说，这些费用实际上是一种“租金”。咨询公司麦肯锡（McKinsey）的数据显示，北美的银行、信用卡网络和非银行类“金融科技公司”从支付和信用卡服务中赚取了巨额利润，每年达到5000亿美元。据估计，这相当于美国GDP的2%，其中很大一部分是信用卡费用。

包括Visa（V）和摩根大通（JPM）在内的许多银行和金融公司都在努力整合加密货币和稳定币，目的是为了从经纪、托管和支付服务中收取费用。但它们面对的是会给其收入带来威胁的技术，也许更重要的是它们对数据的获取也受到了威胁。

举例来说，Solana是加密领域相对较新的一个项目，这个网络由高通（Qualcomm）一名前软件工程师开发，据称每秒处理6.5万笔交易，每笔交易的成本为0.00025美元，比以太坊等更大的竞争对手速度更快、成本更低。Solana正在带动艺术、视频和音乐领域的新事物——稳定币和NFT的飞速发展。Solana的区块链网络也吸引了高频交易公司，这些公司将其视为加密货币、股票和其他证券的超快数据馈送和交易应用平台。

图1：加密货币市值

注：数据截至2021年9月7日。资料来源：CoinMarketCap。制图：张玲

BTIG分析师马克·帕尔默（Mark Palmer）称Solana是“2021年區块链领域最大的突破”，Solana正在为一款备受期待的“元宇宙”游戏《星图》（Star Atlas）提供驱动，该游戏使用NFT作为游戏内的资产。帕尔默近日在研报中写道：“Solana的架构带来的高速是NFT游戏领域中真正的游戏规则改变者。由于使用量激增，近日该网络出现崩溃的情况，导致Solana代币下跌，但这次下跌可能也反映了部分获利回吐，在下跌前该代币2021年内飙涨了9166%，价格从1.5美元涨至139美元，市值达到410亿美元。

为数字美元而战

美元数字化是美国政府为和加密货币抗衡而正在酝酿的最大的金融政策之一：把美元变成一种由美联储直接发行给消费者的代币。预计美联储很快将发布一份备受期待的报告，概述其对央行数字货币（CBDC）的看法。以中国为首的其他国家已经推出了CBDC试点项目，也加大了美联储推出CBDC的压力。

数字美元可以有多种形式。基本理念是美联储在发行实物现金或使用银行账户体系的同时发行一种新的用于交易和存款的数字工具。支持者认为，通过数字美元支付可以实时结算，而且费用可能大幅下降，因为对美联储来说这里面并没有利润激励。对于6%没有银行账户和为兑现支票支付高昂费用的人来说，这会给他们带来极大的便利。向海外汇款的人的汇款费用也会降低，省去了西联汇款（Western Union）和速汇金（MoneyGram）等中间商。