杨晓宇

摘要：目前，中国作为世界上最大的发展中国家，在改革开放以后证券市场的发展已经取得了长足的进步，逐步建立了包括股票、债券、金融衍生品等较为完善的金融市场结构。但是，与西方的发达国家相比，我国证券市场的发展由于起步太晚，还是落后于其他资本主义国家。而行为金融学作为一种集成了心理学、社会学以及金融学等多种学科的理论，创新地采用非理性的方式和方法来分析投资者的投资行为和投资决策，对解释现有证券市场中存在的金融异象具有重要意义。

关键词：基于行为金融学;证券投资;分析

引言

在整个证券市场中不可缺少的就是投资人，投资人作为主体活跃在证券市场。证券市场资源的好坏和配置的设计，受到了投资人的投资行为是否规范的影响，由于我国目前投资市场还不完善，经验缺乏，因此会导致整个证券市场出现较大的波动或者其他一些需要面临的问题，在这种情况下，中短线的投资成为了投资人喜欢的方式。在投资理论辅助中，投资人的心理承受能力对投资需求产生了影响，投资理论甚至已经控制了投资人在选择投资行为时的整个想法。因此，现阶段需要对证券投资所加以强化。行为金融理论是金融理论今后的发展方向，研究行为金融视野下的证券投资风险成为当今社会关注的重点。

一、行为金融学概述

传统金融理论是从理性人假设前提出发的，它没有考虑投资者心理情绪等因素对投资决策可能会造成的影响。近些年，我国金融市场上经常会出现一些传统金融理论无法解释的极端异常现象。由此，20世纪80年代行为金融学应运而生，行为金融学是以人为出发点，研究人的心理情绪等因素对投资决策产生的影响，给人们研究证券投资提供了一个崭新的视角。行为金融学是近年来一门新兴的学科，它将金融学、心理学、社会学及行为学等相融合，通过对金融市场中投资者的心理情绪等进行研究分析，来进一步对我国金融市场中的一些极端异常现象加以解释。

二、基于行为金融学的证券投资策略

（一）反向投资对策

这种投资方式主要指两边，一边做损失股票，一边做空盈利的证券。这种方式得到了很多投资人的关注和重视，是对于信息过度反应所带来的形式。主要的理论是投资人在心理上产生自信，在投资过程中，投资人对信息過度的反应会为盈利者的内心带来过高的评估，而受到损失的一方则容易低估股价行情，在这种反应基础上衍生了反向投资的方式。行为金融理论认为这种投资方式是投资人在实践中关注整个市场行情走势和近期资源表带来的成果。采用简单的外推，根据企业近期情况对今后企业走向做出预测，这种投资会造成企业近期的持续性反应过程，对于损失者会对企业股价低估预判，盈利者会对企业股价高估预判，而投资人根据企业的这种预判进行投资，从而取得盈利的机会

（二）基于启发式偏差的投资策略

基于启发式偏差的投资策略是指，为了应对因利用过去经验得到启示进行判断而导致的偏差，投资者可以在投资之初就开始保持详细记录的习惯，这有助于投资者根据记录的内容进行评估，进而可以比其他大多数投资者更早一步地认识到这些偏差。因此，从启发式偏差的投资策略来看，一个成功的投资者不仅应了解自己在投资过程中会产生怎样的认知与行为偏差，并且应及时避免因自身认知与行为偏差所可能导致的投资失误。与此同时，一个成功的投资者还应及时了解其他投资者的认知与行为偏差，找到被市场错误定价的股票，并在大多数投资者认识到这些偏差之前投资于这些股票，随后当大多数投资者意识到这些错误并投资于这些股票时卖出这些股票，这样才能获得一定的超额收益。

（三）分散时间投资策略

分散时间投资的策略是指投资者在不同年龄段投资的深度的是不同的，例如一个人在年轻的时候可能会增加自己的风险性投资，而在年老的时候减少自己的风险性投资，这是因为人在不同的年龄段，承担风险的能力是不同的。年轻的时候，由于有更多的时间，劳动力正处于充沛时期，自我价值创造的机会更大，因此更愿意接受那些高风险与高收益的产品。但随着人步入晚年，劳动力下降，疾病缠身，自我价值的经济实现减弱，就越不能接受本金的损失，因此会更倾向于那些风险低的投资产品。因此，在投资策略的选择中，依据年龄划分投资群体的背后反映的是时间因素在投资策略选择中的作用，即时间的分散化对证券投资的选择也将产生重要的影响。

（四）设计止损点对策

这种方式是投资人面对证券整体市场做出的处理办法，通过设立得到相应的亏损点和利益点信息，观察到上涨和下跌情况后随时根据情况进行股票买卖。由于投资市场的风险较大，为了降低风险性，买卖中心都需要设计止损点，在跌入一定价位的时候随时准备平仓降低亏损，防止损失越来越大。因此，设计止损点的交易对策要合理科学确定结点的位置，这是投资人在投资分析中重要的参考依据。止损的决定会为投资者带来巨大的压力，一旦涉及到止损就意味着损失伴随而来。在涉及止损时要及时进行卖出，不要存在会有上升的侥幸心理，防止损失越来越大，一旦损失达到不能挽回的地步，将无法进行弥补，缺口会越来越大。这种方式的投资对证券工作人员有着重要的影响，需要按照相应制度严格遵守。在金融市场中如果不合理设计止损点，会没有投资相应依据，投资人不知道何时买卖合适，从而加大整体亏损度。这种亏损会严重影响投资人利息，导致整个证券市场产生波动，影响国家经济可持续发展。

（五）动量交易策略

针对反应不足和保守心理，采用动量交易策略是较为有效的方法。它是指通过提前对股票收益及交易量进行设置，当二者满足过滤准则时就买入或卖出股票的一种投资策略。行为金融学意义上它的提出是源于对股票市场中股价中期收益延续性的研究，即以前收益率高的股票未来的收益率也会继续保持，并且依然会高过过去收益率低的股票。

三、结束语

对于我国国民经济的健康发展而言，繁荣的证券市场至关重要。因此，推动证券行业的长期发展具有十分重大的意义。证券投资活动的进行必然伴随着相应的投资风险，而随着证券投资者不断进入市场，营造良好规范的证券投资市场，关系到广大投资者和证券公司的利益。投资人根据研究结合自身情况对投资项目加以预测并合理性选择投资项目，为整个金融证券市场带来了科学合理，并高效结合新形势下社会发展的重要作用。

参考文献：

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