基于量化评级模型的新三板市场分层标准研究*

2021-09-27李爱真

河南工学院学报 2021年3期

李爱真

(河南工学院经济学院，河南新乡453003)

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新三板市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，被誉为中国的“纳斯达克”，自成立以来一直致力于为创新型、创业型、成长型中小微企业解决融资难问题。截止到2020年底，新三板挂牌企业有7900多家，总股本5247.01亿股，其中流通股本3177.67亿股，总市值3万多亿元，挂牌企业数量在我国场内交易市场中已名列榜首。随着挂牌企业在业绩、估值及流动性等方面的分化日益明显，新三板市场的分层设计也一直在完善中。自2016年以来，新三板实施了四次市场分层改革，并出台了相应的分层管理办法，确立了精选层、创新层和基础层三个层级。但是，当前的分层制度只是起到初步筛选优质企业的作用，新三板整体的流动性仍旧不高[1]。总体来看，当前新三板分层制度的实施效果并不理想，新三板对中小企业的融资效率还有待提高[2]。

在党的十九大上，习近平总书记明确提出要深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。而新三板正是金融市场深化改革的重要板块之一。

新三板分层的关键在于适当性分层标准的设置[3]。本文依据“量化评级法”，对新三板挂牌企业进行了筛选，并对优质企业共有的流动性指标、财务健康指标和未来成长指标进行对比和研究，以期为新三板市场未来分层改革中适当性分层标准的设置提供理论依据和决策参考。