关于人民银行是否重启公开市场买卖国债的操作工具成为各方关注的焦点问题。本文指出，当前我国与金融危机前美联储的货币范式和利率环境非常接近，在国内现有的法律框架内，在现有创新型操作工具基础上，我国可考虑重启公开市场买卖国债的日常操作，改善中央银行资产负债表的结构与质量，同时要加强货币公开市场操作与财政发行的协同，进一步改善国债市场流动性，更好发挥国债收益率的定价基准作用。

国债作为货币政策与财政政策的连接点，历来在美联储货币政策框架内发挥着重要作用。一个常见的误解是，美联储在公开市场操作中买卖国债只是一个非常规的量化宽松工具，其目的就是为了大规模注入流动性或“放水”。实际上，在美联储不同的历史阶段乃至当前的一些国家（如墨西哥、新加坡等），中央银行公开市场买卖国债还是一个有效的日常操作工具，通过对安全性最高的国债资产的买卖来精准调节银行体系内的准备金和流动性供应，进而引导货币市场利率在政策目标的范围内运行。

2008年金融危机之前的很长一段时期内，美联储一直是美国流通国债市场中的主要参与者之一，公开市场操作中的国债交易量稳定在每季度百亿美元水平，国债现券买卖交易占公开市场操作账户资产余额的90%以上，高峰期的2001年美联储曾持有整个市场中约20%的美国国债。彼时，美国有效的联邦基金……