APP下载

消失的融资需求

2021-09-15李奇霖

商界 2021年9期
关键词:长期贷款前值票据

李奇霖

7月新增社融1.06万亿元,预期1.53万亿元,前值3.67万亿元;

新增人民币贷款1.08万亿元,预期1.09万亿元,前值2.12万亿元;

社会融资规模存量同比增长10.7%,前值为11%;

7月广义货币供应量(M2)同比增长8.3%,预期8.7%,前值8.6%;M1同比增长4.9%,前值5.5%。

总的来说,7月份的金融数据并不乐观,比如社融同比低于预期,M2同比增速走弱。我们认为,企业中长期贷款占比低于季节性以及票据融资规模增长高于季节性等都表明目前实体融资需求有回落的压力。

来看一下国内的信贷数据。

7月份,居民部门的信贷规模相比于往年同期出现了明显的下滑。而企事业单位的贷款总规模虽然相比于往年同期有所回升,但是结构有所恶化,可以看到企业中长期贷款回落而票据融资规模则明显回升。

信贷结构之所以进一步恶化,我们认为可能与实体融资需求特别是制造业的融资需求回落相关。今年以来,国内的货币政策一直维持着结构性紧信用的格局。

监管层对房地产和城投等领域的监管力度一直维持在高位。比如受贷款集中度管理以及各地紛纷出台的限购政策等影响,房地产对信贷的吸纳能力明显减弱,上半年新增房地产信贷占新增信贷的比重回落到了18.9%,相比于2020年回落了6.5个百分点。更重要的是,在监管趋严的时候,7月份房地产销售也开始下滑了。面临着监管和销售的双重挤压,房地产对信贷的吸纳能力预计是在持续减弱的。

另外,随着15号文等监管政策的出台以及7月政府债发行依旧没有放量,银行投向基建的渠道也受到了明显的限制。

相比于房地产等领域,央行等机构一直在引导银行增加对制造业的中长期贷款,上半年工业中长期贷款余额同比增长25.9%,增速比2020年末高了5.8个百分点。

而在一季度的时候,因为工业企业利润率维持高位、海外需求旺盛等原因,制造业企业有补库存和投资扩产(设备更新)等动力,相应的贷款需求也会比较高,一季度制造业贷款需求指数达到了72.2%。

但是因为上游原材料价格维持高位、运价持续上涨等,企业特别是小微企业的经营成本不断抬升,利润难以得到保证。比如,6月私营企业的累计营业收入利润率从5.44%下滑到了5.25%,当月值从6.09%下降到了4.41%。在这样的情况下,制造业贷款需求指数也从一季度的72.2%下滑到了68.7%。

所以我们能够看到其实在6月份的时候,企业的中长贷款占比就已经出现了回落,而票据融资则有所回升。这一现象在7月表现得更为明显。毕竟相比于上半年,下半年经济运行的压力会更大。

另外,在经济面临下行压力的时候,银行的信贷投放行为也会更加谨慎。相比于中长期贷款,票据具有信用风险低、流动性高等优势。那么在经济不确定性走高的时候,银行也会更偏好通过票据来冲量,以满足监管对信贷投放的要求。

居民贷款方面,7月居民新增人民币贷款创下了近5年来同期的新低。居民贷款的大幅回落主要是因为房地产销售市场开始降温了。

受政策持续收紧、房贷利率持续上行等因素的影响,7月份居民购房热情有所回落,30个大中城市商品房日均成交面积为55.8万平方米,相比于6月有所回落,而且8月上旬的成交面积更是大幅下滑。在房地产销售回落之后,居民中长期贷款自然会回落。后续需要关注房地产销售回落对居民中长期信贷以及房地产投资等的影响。

猜你喜欢

长期贷款前值票据
银行信贷、非效率投资与僵尸企业
金融支持对城镇化的影响
2017年1月底中短期票据与央票收益率点差图
2016年10月底中短期票据与央票收益率点差图
供给侧改革背景下的信贷投向特点
第二季度GDP同比增长6.7%
2016年6月底中短期票据与央票收益率点差图
2016年8月底中短期票据与央票收益率点差图