张斌

宏观经济在2021年二季度之前还没有充分恢复，最近两个月的疫情反复再添新的压力，尤其是消费支出和劳动力市场面临较大压力。截至二季度末，农民工就业数据和2019年处于同一水平，近两年并未有增长。过去五年到七年间，农民工工资平均增速为6%至7%，近两年平均增速为2.3%。疫情之下，青年失业率如今高达16%，这一数据在正常年份大约略高于13%。

经济恢复进程中，内需不足是很大的挑战，需要采取积极的宏观政策。现在是降低利率的好时机，而且是重要的时间窗口期。我们应当尽快降低利率，力度要大一些。

一、降低利率适逢其时

我国需求管理的宏观政策工具大概包括三类：一是预算内财政支出，下半年的预算内财政支出会加快实施力度，但从总量上看还不足以对冲经济下行压力；二是预算外财政支出，主要以地方融资平台为代表，这部分正处于整治处理阶段，存量风险很多，增量受到严格的控制，很难发挥作用；三是货币政策，尤其是利率政策工具。目前广义财政受到制约，只能利用货币政策。这是第一个理由。

目前还没有形成广泛的美联储加息预期，但是美联储政策会慢慢正常化。一旦美联储开始缩表加息，加息预期形成，中国再使用货币政策降低利率，会给外汇市场和汇率带来非常大的压力，很少有国家可以做到这一点。现在还可以通过宽松货币政策降低利率，但是明后年美联储收紧货币政策，中国再这样做就很困难。……