王军　王明伟　宋哲泉

近期恒大集团债务危机引发了社会的广泛关注。作为房地产龙头企业，恒大债务问题是中国房地产行业野蛮生长背景下高杠杆、高周转模式的一次集中风险体现，是财政、土地、信贷、人口等多方面制度交织下的局部错位。这场风波不会成为中国的“雷曼时刻”，更大可能是阶段性的流动性问题。从银行业视角来看，恒大债务危机加大了银行面临的涉房贷款资产劣变风险、押品价值波动风险、同业传染风险以及治理失效风险，暴露了银行在资产结构、风控方式、经营模式和公司治理等方面的问题。从服务实体经济发展和服务人民美好生活的目的出发，严格贯彻“房住不炒”，认真落实“两个维护”，持续优化资产结构，加快推进数字化转型，不断强化公司治理，应成为未来商业银行经营模式转型的重要选择。

恒大债务危机的初步定性

进入2021年下半年以来，恒大债务危机不断发生，昔日的行业龙头深陷资金泥淖。从目前的事件演化和公开信息分析，恒大债务问题集中表现为流动性危机，资不抵债的可能性较小，博弈的焦点聚焦在资产的处置节奏和定价上。进一步从宏观来看，恒大问题将是局部性的，不会引发系统性风险，更不可能成为中国的“雷曼时刻”。

中国房地产行业的基本面没有改变，全国房价比较平稳，没有出现房价大面积持续下跌的风险。恒大问题是中国房地产调控新体系（房地产企业、金融机构、地方政府、居民“四维调控”）与地产“双高”运营模式的激烈碰撞，是融资收缩下的流动性风险暴露，不是资产价格变化驱动的风险。……