时红秀

恒大债务危机仍在持续发酵中。入秋以来，围绕该企业的求救、援救和自救， 消息或实或虚，不一而足。与近来其他几家企业债务危机引发的舆情不同，恒大或许因举借外债，境外媒体追逐得多一些。10月份在多个场合，从国家领导人到监管部门负责人，都针对此事表态。归纳起来有三点：一是恒大债务危机所引发的风险尚在可控之中，其中金融机构债务仅占三分之一，集中度也不高，不会蔓延扩散。二是此事只是企业个案，并非行业性、区域性更非系统性问题。一个时期内高杠杆狂飙突进、多行业任性扩张，缺失应有的成本控制和风险防范，反映出该企业经营管理乃至内部治理结构存在重大缺陷。三是恒大债务危机的处置依照市场化、法治化原则有序进行，各利益相关方的权益会得到公平、平等保护。这些表态，一方面可以打消社会各界不必要的恐慌，须知房地产业危机往往是金融危机的主要引爆点，如2008年美国金融危机之初的次贷危机;另一方面也避免大家就恒大企业危机向房地产行业甚至整个民营经济领域过度解读。

那么恒大危机的深层原因到底如何理解？社会各界尤其是中国企业家，应该从中得到哪些启示？无论恒大结局如何，至少在如下四点上不会有太大分歧：一是依靠债务驱动的快速扩张，风光不再;二是“大而不能倒”和“系统重要性机构”， 除了金融业存在，在其他行业也得警惕; 三是套利式企业家们的路子，将越走越窄;四是现代企业治理结构不仅国有企业需要，民营企业可能更需要。……