张俊鸣

聚焦科技创新中小企业的北京证券交易所官宣成立，A股交易所“三足鼎立”之势即将成形。作为A股市场“三十而立”面世的新交易所，北交所承载了各界对资本市场支持“专精特新”的期盼，本周相关的创投概念、券商板块、新三板精选层都出现了强势表现。不过，作为一个平移目前新三板精选层公司和机制的新交易所，北交所未来的投资者准入门槛将维持精选层100万账户资产的标准，这也让绝大部分散户只能“望洋兴叹”。散户对北交所是只能“看热闹”还是有参与的门道？笔者认为，虽然和沪深交易所错位发展、以机构投资者为主的北交所短期内无法大规模接纳散户参与，但随着各项交易机制的完善，未来适合散户参与的渠道一定会出现，这方面可参考科创板的发展历程;同时，一些已经大幅炒高的概念股存在一定的风险，散户追高买入需要提防成为“接盘侠”。

错位发展：北交所的“高门槛”有其必要

北交所定位在服务创新型中小企业，和现有沪深交易所的主板、创业板、科创板实现错位发展，“低门槛”和“高门槛”实属必然。所谓“低门槛”，指的是公司在北交所上市的财务门槛相对沪深交易所要低，对于具备“专精特新”特征的小企业来说无疑是一大福音;但这类企业的行业属性、规模等决定了“高收益、高风险”并存，对资金有限、风险承受能力较低的散户来说并不适合重仓参与。通过设置账户资产要求的“高门槛”减少个人投资者直接参与的比例，某种程度上也是保护和引导投资者的必要之举。……