胡东辉

北交所横空出世，是中国证券市场的一件大事，也是建设多层次资本市场的一个里程碑。北交所与上交所和深交所齐名，不少投资者以为北交所将与上交所和深交所三分秋色，因此很担心这会分流资金，甚至是三分市场资金。这是误解，因为北交所与上交所和深交所并非平起平坐，而是新三板的升级版，它总体上平移新三板精选层各项基础制度，上市公司以现有精选层挂牌公司为基础，未来上市公司将从创新层挂牌公司中产生。北交所本质上仍是新三板的一部分，但挂牌公司升格为上市公司。虽然北交所成立会分流一部分市场资金，但分流量有限。

并非平起平坐三分秋色

设立北交所的消息公布后，精选层挂牌公司的股价普遍大涨了70%到100%，有些涨幅惊人，如五新隧装涨了171%;吉林炭谷更夸张，不算8月31日复牌当天大涨187%，也不算9月1日续涨14%，从9月2日开始又续涨了80%。当然也有股价没怎么涨的，如富士达，从9月2日起算，到9月8日只涨了3%;大唐药业从9月2日起算，到9月8日还微跌了0.87%。投资者在消息公布初期还没有来得及深入分析和思考，马上就狂热追捧精选层挂牌股票，这属于激情投资，虽然可以理解，但也是出于误读导致的误判。

虽然精选层股票平移到北交所后，都升格为上市公司，但北交所仍是新三板的一部分，并将维持与新三板基础层和创新层之间“层层递进”的市场结构，未来将与上交所和深交所错位发展，不会也不应该与上交所和深交所竞争拟上市公司资源。……