张鹏

摘要：在经济新常态背景下，我国经济发展逐渐从追求增长速度转向追求增长质量。作为世界第二大经济实体，我国需要加强对资本市场发展和企业投融资行为的研究，从而为经济发展保驾护航。持续的发展动力有助于增强我国的经济实力，因此本文主要探讨资本市场发展对公司投融资和财务行为的影响。文章首先分析了资本市场的相关概念;其次探讨了资本市场发展对中国企业投融资行为的影响;最后阐述中国企业必须采取哪些技术和经济措施来应对资本发展的现状。

关键词：资本市场;企业投融资;机制创新;重要影响

企业要做好投融资工作，研究资本市场规则体系和机制将成为一个重要的课题。虽然我国的资本市场并不成熟，还存在着一定的缺点和不足。但不可否认的是，如果能利用好资本市场体系的资源，能够帮助企业更好地进行投融资，提高效率并最大化地获取经济效益。在当前我国市场发展日益增长和竞争激烈的情况下，企业需要明确资本市场发展对其投融资活动的重要影响，进而采取有效措施开展正常的投融资活动。企业要想在快速发展的进程中站稳脚跟，在采取正确的投融资措施之前，必须先了解资本市场发展的相关概念。

一、有关概念的界定

（一）资本市场

资本市场可以促进资本的形成，有效调动人们的储蓄，并在各个经济部门之间进行理性的分配。资本市场的完善与否，在一定程度上，决定了国家和企业的投资水平，决定了资源的分配和使用，影响产业格局的形成，影响产业的兴旺与衰败，最终影响市场经济的活力和经济的可持续发展。但是，对于资本市场的定义，目前还没有统一的结论。第一种观点认为，资本市场是指投资于长期基金的证券市场，其中包括股票市场及债券市场;第二种观点认为，资本市场是超过1年期的中长期资金融通的市场，包括股票市场、债券市场、基金市场和中长期贷款市场;第三种观点则认为资本市场应等同于金融市场。而作者则认为，第一种观点限制了资本市场的定义，相对狭隘。第三种观点弱化了资本市场的概念，将外汇市场等短期金融市场定义为资本市场的衡量标准是不合理的。本文采用的是第二种观点，也就是说本文提到的“资本市场”是指一个中长期金融市场。

（二）企业投资

商业投资是指公司投资资金以期获得未来收益的行为。同时也指公司募集资金且对其进行使用的过程。包括内部使用（如购买固定资产及无形资产等）和外部投资（如投资购买其他公司的股票等）。企业投资的具体含义应包括：①企业根据内部管理制度和决策程序作出独立决策的行为;②企业投资的具体行为为固定资产的购建、流动资产的购置和保留、无形资产的持有和企业并购投资等;③企业投资活动离不开资金支持，需要资金来源。其決策因素不仅包括企业的内外部财务环境，还包括外汇市场和资本市场。因此，商业投资具有以下特点：①商业投资受多种因素影响，具有较高的不确定性。基于对未来现金流量的预期，企业投资应考虑影响现金流量的所有因素。因此，影响企业投资行为的因素有很多。最重要的因素是外部财务环境的不确定性、公司内部活动和管理的不确定性以及公司外部宏观经济环境的不确定性。②企业投资对象多，企业投资不仅包括对不动产、厂房和设备的投资，还包括对无形资产的投资、证券投资以及企业合并和收购。③企业投资的系统性。一般而言，企业投资由拥有可靠管理系统的企业进行。④企业投资行为主要受到内外部金融环境、资本市场发展和宏观经济运行状况的影响。本文所指主要是指长期建设的不动产、厂房和设备、无形资产等投资行为。

二、国内资本市场发展的现状及对企业投融资行为的影响

一是我国现行资本市场体系发展尚不健全，资本市场的发展水平较低。随着中国经济体制的不断改革，市场体系正在不断完善。但是，在目前的机制框架内，我国的投资渠道尚不完善，导致投融资困难较大，产生了资源浪费，制约了中国资本市场的发展。同时资本市场的发展本身还存在一些弊端和不足，导致企业投融资渠道仍不理想，影响企业资金的正常使用，阻碍中国企业的进一步发展。另一个明显的现象是，我国证券市场不完整，波动较大，给融资和投资带来一定的障碍和困难。事实证明，目前，国内资本市场的发展在一定程度上限制了企业的投融资行为。

其次，中国企业的资本支出相对较低，对企业的投资和财务行为有一定的限制作用。每个公司都以经济效益最大化为目标，但在评估公司行为时，资本是最大的限制因素。由于中国企业融资渠道不完善，导致企业资金水平相对不足，影响了企业进一步投资的意向和行动，从而最终影响企业的盈利能力。

三是资金渠道相对有限，资金方式相对较少，企业资金缺口较大。我国企业融资方式主要有间接融资和直接融资。中国企业，尤其是中小企业，大多从银行获得间接融资，很少有企业获得直接融资。由于上市和融资门槛高，中小企业难以达到上市标准。而中小企业自身资金比较匮乏，商业银行又基于自身利益考虑，不愿意提供中长期贷款。企业只能选择银行进行“短贷多销”，导致企业融资难、融资成本高，限制了企业的发展。

我国融资渠道相对狭窄，一方面导致企业资金流动不畅，另一方面也难以对进行投融资行为中的企业进行有效管理。此外，我国一些金融机构对中小企业贷款的规定比较严格，贷款额度小、贷款周期短、审核条件高，直接限制了我国中小企业的投融资行为。

最后，由于企业发展过程中的观念相对陈旧，企业投资和财务行为不够开放性不足。根据现代公司“股东管理”的结构模式，所有权和控制权是分开的。由于企业股东、高级管理人员和贷方对企业融资结构的要求不同，投资者（股东）投资的目的是获得高额的投资回报。在受托责任方面，公司管理层希望通过增发增资增加股权融资，降低经营风险，而股本过度增持会稀释原股东的股权，损害股东利益。

三、如何提升我国企业的投融资效率和效益

第一，需要改变传统观念，寻求创新的投融资方案。企业在投资理财活动过程中，要做好早期规划，正确评估自有资金，把握发展机遇，制定投资理财计划，规避投资理财风险，提高企业竞争力。还可以突破投资和财务管理不当的现状，优化资本配置，最大化公司的经济回报。

第二，完善我国资本市场体系，进一步开放及扩展企业投融资渠道，创造更良好的投融资环境。针对我国企业融资渠道相对狭窄、融资条件困难的现状，需要完善投融资渠道，改进融资方式和投资方式，进一步促进我国企业的发展。尤其是政府应加强金融政策支持，确保企业获得更多银行信贷，确保企业融资渠道畅通无阻，把握发展机遇和实现规模增长，同时也是增强我国企业经济实力的重要方式。

第三，加快我国资本市场发展，完善资本市场运行机制。市场机制和资本市场的效率将对企业的投融资策略产生重要影响。只有当企业融资产品的市场价格能够充分反映企业过去、现在和未来的经营业绩时，资本市场才是有效的。在有效的资本市场中，金融产品的价格能反映公司的很多信息。企业发展的实力和经营业绩将体现在金融产品的价格上。投资者可以通过包含信息的金融产品的市场价格来判断一家企业的价值，并决定是否买入或卖出该企业的金融产品。换句话说，投资者可以用金融产品作为“投票”来评估企业发展效果。这种评分机制非常重要。与资本市场上的投资者相比，企业经理是企业投融资活动中更优越的信息方。如果投资者想要信息，他们必须承担更高的信息成本。因此，投资者控制企业发展的能力显著降低。如果资本市场定价机制有效，投资者可以通过观察金融产品的价格，获取相关信息，对企业的经营环境和企业发展做出判断，这大大降低了投资者对企业发展的监督成本。资本市场的效率还体现在进入退出机制的成本上，当进入和退出资本市场的成本很高时，一些企业的发展比较好、经营业绩较好的企业可能被资本市场拒之门外。同时，也吸引了大量企业发展能力较弱但短期内可能产生高额利润的企业进入资本市场，这反过来又会影响资本市场发展，对企业发展产生不利影响。

第四，企业要加强内部机制创新，有规划地进行投融资活动。虽然我国资本市场的发展通过加大信息披露力度，改善了上市企业的信息不对称现象。但是，我国民营非上市企业或中小型企业仍存在着严重的信息不对称问题。因此，我国需要进一步完善资本市场信息披露制度，完善信息中介机构建设，提高信息发布及披露的质量和时效性。完善信息披露制度，可通过市场准入信息披露、监管信息持续披露、市场退出信息披露等方面着手。对于我国目前的民营企业和中小企业来说，市场准入披露和持续披露尤为重要。公开市场准入可以降低中小企业进入资本市场的融资成本，持续公开将有助于个人和中小企业继续寻找融资机会。

四、结束语

随着我国资本市场发展的日益壮大，企业要想做好投融资工作，就需要加强对当前形势的分析，然后采取切实措施，确保企业资金的正常使用和效率，保持自身综合实力提升。鉴于当前中国资本市场发展对企业投资行为的影响，企业必须应对投融资改革的一些挑战，克服瓶颈和障碍，完善资本市场体系，建立科学、卓越的金融体系，促进企业投融资的发展，为中国企业的不断壮大，为金融市场主体竞争力的提升、中国市场经济活力的提升奠定更良好的基础。

参考文献：

[1]陆思羿，周凡.資本市场开放对企业投融资行为的影响——基于“沪港通”效应的实证检验[J].北方经贸，2021（05）：14-18.

[2]张璟思.金融约束如何对企业投融资行为发生影响[J].大众投资指南，2019（17）：7-8.

[3]蒲红美，李进兵.货币政策对企业投融资行为影响研究述评与展望[J].西南科技大学学报（哲学社会科学版），2019，36（04）：82-88.

[4]蔡宗桂.金融约束对企业投融资行为的政策效应研究[J].中国商论，2018（17）：41-42.

[5]李凡.资本市场发展对企业投融资行为的影响探究[J].中国市场，2018（02）：77+92.