金岩石

提要：在现代证券市场中，赚钱的公司未必值钱，值钱的公司未必赚钱。没有创新成长的公司，价值往往是纸上谈兵。

企业家驱动创新，第一是人的精神，第二是市场激励。在现代社会，市场的激励机制有两种，其一是新增市场的销售份额（达维多定律）;其二是证券市场的估值溢价。证券化驱动产业创新主要来自于后者，这就提出了现代证券市场驱动创新的功能。

广义的华尔街就是钱生钱的游戏，但和赌场不同，华尔街经历了两次升级：第一次是在1929～1933年大萧条之后诞生了《证券法》，从此前“无法无天”升级到“有法有天”;第二次是1971年诞生了纳斯达克市场，从“股票债券”升级到“证券交易”。多数人往往不注意纽约股票交易所的英文缩写NYSE中的“S”是STOCK，而纳斯达克市场的英文缩写NASDAQ中的“S”是SECURITIES。一个是股票，一个是证券。起初，股票后面跟着交易所（EXCHANGE），证券后面跟着市场（MARKET），二者是不能混淆的。主要的差别有三点：第一是范围不同，证券交易的品种远多于股票债券;第二是制度不同，NASDAQ是做市商制度，不是交易所;第三很重要，NASDAQ做市商最初的广告语是“任何公司都可以在这里上市，时间将证明一切”！从此开启了没有盈利的公司可以上市融资的先河，这才有了当年的英特尔公司等一批当时没有盈利的高科技公司上市。在第一批NASDAQ上市公司中，如今只有英特尔公司屹立不倒。

很多人不理解为什么中国的独角兽选择赴美上市，其实原因之一就是盈利标准。新兴产业的核心价值是创新成长，成熟行业的核心价值是盈利多少，所以在证券化驱动产业创新的趋势中，价值的标准不同于成熟行业。……