杜景南，黄德春，程 文

(1.河海大学商学院，江苏南京 211100； 2.中国华融资产管理股份有限公司，北京 100033)

一、引 言

基于预防性努力的投资决策是规避金融风险的重要行为，Ehrlich等的开创性工作提出个体的自我预防性投资决策问题，他们从自我保险问题中分离出预防性投资问题并对其进行经济学分析[1]。预防性投资降低坏的事件结果或财富损失事件发生的概率，同时也提高好的事件结果发生的概率，而且预防性投资减少所有发生的损失结果的大小。预防性投资的经济模型考虑的是减少坏的事件发生概率所获得的收益与减少所有事件结果效用的成本之间的权衡。在风险决策理论中，预防性投资是风险管理的基本策略之一。Courbage等分析背景风险的各种配置策略，并且在两期模型里对个体的预防活动建立数学模型，论证个体的最优预防行为与背景风险的特性和效用函数的性质有关[2]。Menegatti讨论背景风险和自我保护努力投资之间的联系，并且论证如果个体的风险偏好是谨慎的，那么在引入具有可加性的背景风险时会增大个体自我保护努力投资[3]。田国强等对当前高阶风险厌恶理论的前沿发展、实验证据以及相关应用进行了梳理和评述[4]。在一维效用模型里，Eeckhoudt 等提出关于个体支出预防费用以减小损失风险发生的概率的两期模型，并且导出独立的背景风险的引入或恶化将会使他增加其预防性投资的个体风险偏好条件[5]。田有功等验证了更加风险厌恶的个体总是投资更多的预防性努力活动[6]。……