黄泽鹏 杨妍

一、三胎政策放开，带来母婴消费行业发展机会

2021年5月31日，中共中央政治局召开会议，审议《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》。会议指出，进一步优化生育政策，实施一对夫妻可以生育三个子女政策及配套支持措施，有利于改善我国人口结构、落实积极应对人口老龄化国家战略、保持我国人力资源禀赋优势。

三胎政策放开，对零售消费行业带来发展机会。三胎政策放开及未来配套政策落地完善，有望带来新生儿数量增加，对零售消费领域中与生育消费场景相关的细分行业将有明显促进。

母婴消费是三胎政策最直接受益行业，“产品+服务”构筑万亿市场。根据罗兰贝格咨询分类，母婴行业可分为“产品+服务”两大板块，其中产品包括婴儿奶粉、婴儿食品、易耗品（纸尿裤、奶瓶奶嘴等用品）、耐用品（玩具、婴儿车床）和童装、孕妇产品等;服务则涵盖婴幼儿教育、娱乐、医疗保健等方面。消费升级驱动母婴行业蓬勃发展，根据罗兰贝格预测，2020年市场规模超过3万亿元。

我们看好母婴连锁零售模式，对母婴消费上下游（品牌方和消费者）渠道价值突出。母婴连锁头部企业加速全国扩张和资本化，孩子王即将登陆A股。近年来，孩子王、爱婴室等行业头部公司受益资本加持，逐步建立了品牌和规模优势，并开启对外整合并购和全国化扩张。

二、投资建议：颜值经济时代，关注竞争力突出的医美产品龙头

投资主线1：颜值经济时代，化妆品和医美消费已由可选变为刚需。……