雷涛

今年以来半导体行情持续火爆，万得半导体指数涨幅达42%。今年在该领域中，国产替代和芯片短缺是最重要的行情驱动力。而在半导体光环照耀下，其实还有一个泛半导体领域悄然生长——被动元器件。

电子信息产业基石光芒显现

被动元器件指在不需要外加电源的条件下，就可以显示特性的电子元件，最重要的部分就是电阻、电感、电容，几乎任何电子信息的正常运转，都离不开这三大基础元器件。统计数据，2019年全球阻容感元件市场规模合计310亿美元，预计2026年将增至396亿美元。

被动元器件行业具有几个重要特点：首先是行业呈现一定周期性。被动元器件中，不同的品种，由于供需的差异会带来周期性的强弱。比如中低端的MLCC产品是典型的周期成长属性。在周期起步时价格暴涨赚得盆满钵满，周期后半段由于价格暴跌，经销商来不及出货带来巨大损失。

其次，技术更迭相对较慢。被动元器件的技术更迭，远慢于半导体等领域。以电感为例，1984年TDK推出1210尺寸片式叠层电感，到目前最小的尺寸为01005，尺寸仅缩小到原来的大约10%。对应时间里，CPU尺寸只有当年的0.7%。从技术层面看，元器件的原理简单，一直都没有变化，技术的门槛主要还在工艺的实现层面。

但技术演进速度相对较慢，将对相关公司带来显著影响，一是供应商有机会维持较好的资本回报率。对比大陆和台湾的代表性公司近四年财务数据，可以看到公司研发投入的金额普遍相对稳定，但绝对金额不高。……