尹星

专注市场主线

主持人：本周听说泛舟对白酒的看法有所改变，说来听听。

泛舟：区别不大，只是从谨慎调高到中性。

主持人：有啥讲究不？

泛舟：长期来看，市场根本不缺钱，无论宏观和股市的微观。大资金会买啥是投资者应该思考的。碳中和及高端制造是明后年确定增长的，白酒呢？其实也是如此。白酒的成长性我始终没有质疑过，我之前谨慎，是因为估值高的太夸张了。为何我总说茅台先去1500元左右？因为1500元大致是明年动态30倍PE，这是以往历史估值的高位区。确实需要把未来宏观流动性考虑进去，除非未来出现超级黑天鹅，否则很难再跌到15倍PE了。20倍大致是1000元左右，想到这个位置也有一定难度。所以未来大致就在1000元-1500元区间波动，1500元拉长了看，是存在配置的价值，年化10%增长，三年后30倍PE就是1800元，25倍就是1500元。而且从发生疫情至今，消费八大细分项中，仅烟酒食品这一栏是正增长，其余七项均出现了不同程度的下滑。拉长看，有配置价值，短中期继续洗。

主持人：知道了，茅台你4月份觉得要去1500元，是因为估值太高，而不是觉得公司不行了。

泛舟：茅台肯定是好公司啊，那么好的生意模式和如此高的毛利率，目前还是机构配置第一位的存在。说通俗点，就是做差价，只是这个差价的周期比较长。超长线投资者可以忽略这类差价。

主持人：碳中和及高端制造这周依然是领军人物，金融和军工反而开始波动了。

泛舟：后两者只是穿插，但至少它们有资格穿插，主线和辅助线大伙一定要区别对待。……