尹星

专注市场主线

主持人：本周听说泛舟对白酒的看法有所改变，说来听听。

泛舟：区别不大，只是从谨慎调高到中性。

主持人：有啥讲究不？

泛舟：长期来看，市场根本不缺钱，无论宏观和股市的微观。大资金会买啥是投资者应该思考的。碳中和及高端制造是明后年确定增长的，白酒呢？其实也是如此。白酒的成长性我始终没有质疑过，我之前谨慎，是因为估值高的太夸张了。为何我总说茅台先去1500元左右？因为1500元大致是明年动态30倍PE，这是以往历史估值的高位区。确实需要把未来宏观流动性考虑进去，除非未来出现超级黑天鹅，否则很难再跌到15倍PE了。20倍大致是1000元左右，想到这个位置也有一定难度。所以未来大致就在1000元-1500元区间波动，1500元拉长了看，是存在配置的价值，年化10%增长，三年后30倍PE就是1800元，25倍就是1500元。而且从发生疫情至今，消费八大细分项中，仅烟酒食品这一栏是正增长，其余七项均出现了不同程度的下滑。拉长看，有配置价值，短中期继续洗。

主持人：知道了，茅台你4月份觉得要去1500元，是因为估值太高，而不是觉得公司不行了。

泛舟：茅台肯定是好公司啊，那么好的生意模式和如此高的毛利率，目前还是机构配置第一位的存在。说通俗点，就是做差价，只是这个差价的周期比较长。超长线投资者可以忽略这类差价。

主持人：碳中和及高端制造这周依然是领军人物，金融和军工反而开始波动了。

泛舟：后两者只是穿插，但至少它们有资格穿插，主线和辅助线大伙一定要区别对待。

主持人：怎么区别？

泛舟：比如仓位啊，持有周期啊等等。穿插的话就以纯短线为主了，或者仓位控制下。还是要以主线为主，因為辅助线起来的时候，主线必然会大面积调整，细分活跃。此时就是最佳的布局时点，一旦主线启动，就是趋势性的，从6月调整后的电池上游，再到7月28日指数调整后的光伏。这些板块都反反复复上涨至今，每次指数的波动都会带来一个较大的细分板块启动。原有强势板块还会有活口不断活跃。这种环境像熊市么？这不活脱脱的结构性慢牛么？当前就是不怕跌，怕你看不懂跌完后什么起来。手中拿了一堆不涨的，只能继续不涨了。在我看来，大多数投资者别看什么辅助线了，就是碳中和及高端制造，干就完了！

9月下旬有望步入新一轮升势

主持人：本周市场大开大合，在“ICU”和“KTV”之间来回切换，投资者在这种反复震荡中难以把握好节奏，8月眼看着快要收官，萧萧展望下9月行情吧。

海风若雨萧萧：现在市场如果你仔细观察，实际上指数大开大合主要跟茅的走势相关，茅台现在已经进入阶段性的底部震荡期，跟7月初的破位下行强趋势阶段有所不同。现在好比是“刹车”阶段，股价不断的新低，但是下跌的抵抗性渐次增强，短期跌势加速，就快速形成反弹。茅台的市场号召力是不容置疑的，它的反弹就会带动蓝筹白马的躁动，随之而来的就是指数的大开大合，总体上市场还属于多轮探底的过程中，有些类似今年3月初到4月中下旬这个阶段。当时市场第一轮探底3328点之后，多轮探底位置3344点和3373点，形成逐步收敛态势，这个过程其实也是市场再平衡的过程，市场风格容易飘忽。今年3月，市场重点围绕着碳交易这条线索反复挖掘“三低”（低估值、低价、低位）属性的品种炒作，现在市场围绕诸如工业母机主题、氢能源主题、周期化工产品涨价主题等等炒作，加上政策面各种支持，盘面还是比较热的，这也是市场成交始终维持在万亿以上的最主要原因。

主持人：看上去2021年和2020年区别还是挺大的。

海风若雨萧萧：最大的区别在于，二八分化在2020年三季度之后愈演愈烈，2021年正好相反，指数跌了，但是“八股文”越来越好，估计9月依然是这种格局。就目前市场格局看，我估计最少还有一轮探底的过程，但是低点会逐步抬升，形成收敛。本周“央妈”刚开始连续净投放，摆出“放水”的架势，9月又要遇到海外市场“收水”的姿势，所以市场依然难免宽幅震荡，但是我认为，9月下旬后，市场完成筑底步入新一轮升势概率在增加。投资者应该继续聚焦新能源、芯片和军工三大方向。

挖掘新的结构性机会

主持人：本周指数又一次震荡攀升，看来这种纠结的行情还会继续伴随大家。

骄阳：赛道股中，半导体已经掉队，光伏和锂电池估值比半导体有优势，成长性更清晰，所以维持强势的时间更长，影响人气的最大不确定因素就是，它们啥时候出现真正的调整。好的一点是，蓝筹不少品种已经逐渐完成了2次探底，也就是说，就算高位赛道补跌，低位蓝筹可以再拉起来护住盘面，这样，等于指数还是难以摆脱震荡格局，只要这种格局继续维持，那么新的结构性机会就会一直存在。所以目前需要注意的是，挖掘新的结构性机会和预期差。

主持人：氢能源这个板块怎么看？最近市场讨论较多。

骄阳：第一波行情氢能源炒作的是新能源的延伸，所以当时市场短期快速打出高度，后续政策出台的速度和力度我觉得应该是超过市场预期的，这个板块确实有可能走出一波中期行情。

主持人：工业母机之前你提到过的，怎么看后续持续性？

骄阳：工业母机其实就是机床，这点我们早早就说过了，从行业来说，这个行业竞争激烈，亚历山大，我觉得行业龙头应该缓走趋势牛，其他的可能就得逐渐掉队。

主持人：锂电池这块估值一直高高在上，怎么理解？

骄阳：要不怎么说是持筹者的盛宴呢。希望下跌不是真看跌，而是希望买更好的价格，不少确实看着太高，如果非要挖掘这个板块，我觉得可以从氢氧化锂这个方向挖掘，这块未来涨价持续性和幅度是最优的;其次，我们一直看好磷矿磷酸锂铁这块，是长期性的趋势机会，目前估值也不贵，在新能源产业链里面，算是便宜的。

（本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）