黄树东

最近在美国上市的中概股和香港股市波动性比较大。美国有一只专门追踪中国科技公司的ETF从高点回调了50%多，香港恒生指数的跌幅也差不多。海外有些投资者误认为中国在为难这些大企业、对中概股股东不太关心、想要终止中概股在美国上市等。

笔者认为，这些误解是错误的，无论是从科技的重要性上，还是从吸引海外资金流入角度来看，营造一个良好的环境，有助于经济发展。从国家战略层面考虑，现在也许是逢低加仓而不是止损的时候（不是投资建议）。

美国股市稳定性的来源：联储、防大跌团队和Too Big to Fail

首先介绍一下美国股市。其实，美国股市是政策市或制度市。美国股市的政策设计，大体上可以用一个三角形来表达。三角形其中一条边是美联储。美联储在托市这点大家都知道。以前，美联储在谈论政策目标的时候，谈的是两点，但伸出的是三个指头，即充分就业、控制通胀和金融稳定（其实就是股市）。

第二条边是PPT。英文是Plunge Protection Team，中文可以译为“防止股市大跌团队”。这是一个直接为美国总统服务的财经团队，任务是在股市动荡的时候，直接为美国总统提供政策建议。它是一个工作团队，没有常设机构，由财政部长牵头，包括美联储主席、证券会主席等。显然，他们认为在股市动荡的时候，单个职能部门首长介入的力量不够，必须上升到国家层面，股市的稳定，在美国是国家层面要干预的任务。

第三条边是政府保障关键企业和关键行业的稳定，Too Big to Fail，翻译过来是“大到不能倒”。……