何己派

万亿的校外教培市场，生死一刻间。

7月23日，一份16页的“双减”通知开始流传，监管的严厉程度前所未有。尽管该文件真实性存疑，但其表述应和了人们的判断——只是程度超过预期，上市教育公司纷纷暴跌。

这一通知，尤其鲜明地将矛头指向了资本，要求“严格控制资本过度涌入培训机构”。

“据估计，大约2000亿元人民币的资金，被迫沉淀在行业里，暂时出不去了。”多鲸资本合伙人葛文伟告诉《21CBR》记者，“回归课内供给为主体，这是最确定的一个信息，板上钉钉。”

这一次，疯狂的逐利性，反噬了资本自己。

资本万能？

戛然冷却前，资本热切追逐校外教培。

尤其K12在线教育，客群量大，用户生命周期长，家长付费意愿强，又有技术加持，成了独角兽的集中孵化地。

全国有约1.8亿中小学生，假设线上参培率40%，家庭每年愿为一个孩子花1万元上网课，至少撑起7200亿的市场，这足以滋养数个百亿、甚至千亿级美元市值的公司。

疫情催化了在线教育，资本涌入在去年达到顶峰。

2020年，在线行业融资总额超500亿元，超过2016-2019年的融资总和。头部在线K12玩家获加持最大，猿辅导、作业帮这两家，加起来的融资额高达380.1亿元，拿走了全年总额的七成。

资本扎堆的另一赛道，在启蒙教育。

幼小衔接的焦虑下，新兴的数理思维、少儿编程，取代遭禁的传统奥数，大行其道。火花思维、编程猫等细分赛道的头部选手，也跻身融资额TOP10的名单上。

他们身后，站着一水的顶级PE、VC：高瓴、红杉中国、IDG、老虎基金、软银集团等，投资轮次集中偏中后期，动辄10亿美元起跳。……