韩璐

苏宁易购的股权变更尘埃落定。

7月5日晚间，苏宁易购连发12条公告，公布了筹划许久的股权变更方案。曾有意参与苏宁重组的深圳国际控股终止收购股份，由江苏国资委牵头的“资本团”接手。

新新零售基金二期可谓“巨头天团”，由江苏省、南京市国资牵头成立，华泰证券、阿里、海尔、美的、TCL、小米等产业投资人组建，总规模88.3亿元人民币。

只是，这笔88亿元“救急钱”，对比苏宁的千亿债务，恐怕只是填坑的第一步。

“断臂”自救

苏宁的股改方案，从最初猜测江苏国资委参与，到深圳国资委有意参与，再到阿里收购的传言，最终江苏国资和产业资本进入，前后经历了几轮。

今年2月，深圳国际曾公告称，将以148.17亿元收购苏宁易购股份，但数月未有敲定。7月5日晚，深圳国际公告称，与苏宁易购股东方未能就商务合作条件达成最终协议，决定终止潜在收购事项。

一部分原因是多次质押后，可交易股权数已不足。有分析师对《21CBR》记者指出，苏宁目前唯一有盈利和价值的资产是物流板块，深圳国际主营物流，有足够的资本运作资源，这是双方合作的触发点，但苏宁物流依附于苏宁零售业务，盈利更多来自于关联交易和亏损的零售业务。

第三方独立研究机构透镜公司研究创始人况玉清坦言，苏宁混改之难，在于其长久以来忽视主营业务内功修炼，导致主营业务盈利能力不足，其他业务摊子又铺得太大。

苏宁业绩预告显示，2021年上半年，差不多每一天亏掉1400万-1700万元。

上述分析师表示：“深圳国资退出，如果消息落地，可能会直接引爆苏宁债务危机，才有了后续新基金的进入，这不是理想中的救驾，从资金规模看，起不到接盘作用，更像是大家‘凑个份子，能送苏宁走到哪里，不好说。……