唐瑜泽，李慧嘉

(1.中央财经大学 保险学院，北京，102206； 2.北京邮电大学 理学院，北京 100876)

0 引言

企业金融化是近几年政策界和学术界关注的热点问题。当前我国经济下行压力增大，实体企业出现产能过剩、利润空间减小等问题，而金融房地产行业仍以高利润回报吸引着企业[1]。2015年习近平总书记对我国经济现实做出研判，认为“大量资金流向虚拟经济，需要鼓励实体经济发展”，2018年在经济会议上强调，要寻找适当的经济政策抑制企业金融化，引导金融回归服务式经济的本源。但事实是，如图1中我国非金融类上市公司长期股权投资等金融资产均值(左轴)和金融资产占公司总资产比值均值(右轴)变化趋势所示，我国非金融企业金融资产投资量逐渐增加，经济金融化格局正在加速形成，企业金融化问题日益突出，在非金融企业上的表现则为非金融企业实业投资意愿低迷、基于金融部门的利润积累逐渐成为主导[2]。而这种企业金融化的格局对我国信贷市场也产生了较大影响，使得我国宏观流动性过剩与微观流动性紧缩之间出现矛盾：由于经济金融化的逐渐加深，实体企业逐渐偏离主体业务，实体经济与虚拟经济之间出现结构性失衡，越来越多的资金在金融市场中局部空转[3]，金融链条被拉长，层层增加金融的运作成本，最终导致企业的融资成本上升，使得我国货币的流通速度在下降，货币存在超发的现象，但中小企业融资还是很难，融资成本仍很高。……