三人行

万隆和万洪建父子反目闹得沸沸扬扬，这导致双汇发展也跟着走上了风口浪尖。万洪建在接受媒体采访时提到了一些和父亲的观点相左的管理问题，比如他当年是反对双汇国际收购美国史密斯菲尔德公司的，并认为万洲国际（双汇发展母公司）经营重心不应该“重美轻中”等。

作为一名長期持有双汇发展的小股东，笔者认为，单就双汇收购史密斯菲尔德公司一事来说，这个事件对双汇发展近几年的经营发展确实有影响，但这个收购大体上还算成功。

“收购案”效果在疫情中得到体现

双汇发展当初收购史密斯菲尔德是出于业务互补的目的。双汇发展主业是生猪屠宰加工，一部分作为冷鲜肉卖给经销商，一部分作为原料生产更高利润的高温火腿肠及低温肉制品培根等产品，剩下的可以做成中式卤制品。史密斯菲尔德主业是生猪养猪、屠宰、肉制品一体化，当时已经是全球最大的养猪及猪肉生产企业。一个养猪，一个买猪，两者业务高度互补。当时，史密斯菲尔德正陷入财务困境，而双汇发展在为生猪周期的扰动发愁，双方的合作有协同和互补的空间。

从达成合作的过程来看，双方早在2002年就有业务上的往来，在次贷危机爆发后的2009年，双汇就曾向深陷亏损的对方表达了收购意向，到2013年9月达成收购协议并完成交易。这说明这次收购是一个长期性行为，是有全盘考虑的。从71亿美元收购价格来说，史密斯菲尔德食品2012年净利润为3.61亿美元、销售额为131亿美元，那么市盈率约为19.67倍，市销率约为0.54，相比A股动辄三四十倍溢价收购来说，收购价格较为合理。……